20240428-东吴证券-安徽合力-600761.SH-2024年一季报点评_归母净利润同比+48_超预期_业务结构优化带动盈利水平提升_3页_466kb

安徽合力2024年一季报点评总结

证券研究报告摘要：东吴证券对安徽合力（601761）的2024年一季报进行点评。内容基于报告展示的关键数据和分析，以下为简要总结。

公司业绩表现

安徽合力在2024年一季度实现营业收入43亿元，同比增长25%，归母净利润39亿元，同比增长48%。这一净利润增长率超出市场预期，主要受益于高毛利率电动叉车占比提升、海外业务扩展加速以及后市场业务增长。与其他行业指标相比，公司利润增速高于收入和行业销量增速，反映出业务结构优化。叉车行业一季度总销量达32万台，增长11%；其中出口销量11万台，增幅25%，显示出口环节的强劲复苏潜力。

盈利能力提升

公司一季度销售毛利率为206%，同比增长23个百分点；销售净利率955%，同比提升27个百分点。盈利能力提升归因于海外收入占比增加、国内销售中一二类车需求上升以及零部件销售等后市场业务占比提高。期间费用率稳定在109%，费用控制良好。

行业与前景分析

国内制造业PMI回升表明需求改善，设备更新政策（如国务院近期实施方案）将持续支持叉车行业，公司有望受益于环保和高性能电动叉车渗透率提升。海外市场扩张顺利，龙头订单环比回暖，进一步推动增长。电动化和锂电化趋势明显，2023年国内叉车电动化率约31%，低于欧美48%水平，锂电叉车虽价格较高但毛利率优势显著。另外，海外市场份额扩张空间大，当前国产龙头海外份额低，未来成长潜力看好。

风险提示

主要风险包括地缘政治不确定性、原材料价格上涨和汇率波动。东吴证券维持“买入”评级，并给出两年盈利预测。

业绩预测与评级

公司2024-2026年归母净利润预估为153亿、188亿和225亿元，当前市值对应PE分别为12倍、10倍和8倍。