20241029-华龙证券-安徽合力-600761.SH-2024年三季报点评报告_三季度业绩承压_出口具备较强韧性_4页_298kb

安徽合力（600761）2024年三季度业绩点评总结

关键数据总结

1. 业绩表现：2024年前三季度公司实现营业收入13409亿元，同比增长21.1%；归母净利润1101亿元，同比增长1163%。三季度单季度营收同比下降1.1%，归母净利润下降918%，业绩承压。
2. 盈利能力：三季度毛利率高达21.42%，同比提升0.26个百分点；净利率7.26%，但环比下降0.83个百分点，主要受期间费用率上升拖累（前三季度费用率达12.66%，同比上升1.75个百分点）。

主要分析观点

1. 安徽合力国际市场出口表现强劲，产品覆盖180多个国家和地区，在30余个国家和地区市场占有率位居第一。
2. 国内市场需求增速放缓（国内销量同比增长61.7%），但出口市场（增长199%）对业绩起到支撑作用。
3. 预计海外市场持续受益于电动化、性价比优势，叠加“一带一路”布局，公司海外市占率有望进一步提升。
4. 国内市场则预计在政策刺激下逐步恢复。

盈利预测与投资评级调降

• 华龙证券下调2024-2026年归母净利润预测（从149/176.8/205.3亿元下调至141.1/164.7/197.6亿元），当前PE估值分别为113/97/80倍。
• 调整后估值下降仍处于较低水平，维持“买入”评级，但下行风险提示当前宏观压力及行业竞争加剧因素。

风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 公司海外拓展进度不及预期；
• 人民币汇率波动，国际贸易摩擦，原材料成本上行等。