20140518-国金证券-元器件行业_研究周报-台电子月营收乐观_电子长景气周期延续_13页_378kb

电子行业长期竞争力评级总结

核心内容

本报告对电子行业的长期竞争力进行了评级，认为其表现高于行业均值，整体呈现长景气周期的延续趋势。电子行业在多个细分领域持续增长，尤其是半导体、IC封测、LED、精密结构件、安防等领域，显示出强劲的发展势头。同时，大陆电子在全球产业链中的地位不断提升，进一步巩固了其长期增长的基础。

主要观点

• 电子行业景气周期延续：电子行业整体保持增长，14年第一季度业绩增长30%左右，剔除显示器件后，净利润同比增长19.7%，表现优于去年同期。
• 智能化扩散推动增长：智能机增速放缓，但穿戴式设备、智能家居、汽车电子等领域的增长有效补充了整体增速，成为未来增长的重要驱动力。
• 台湾电子表现强劲：4月营收表现乐观，尤其是半导体、被动元器件等上游行业，带动整体电子市场繁荣，显示电子长景气周期的延续。
• 大陆电子成长性显著：在智能机、4G、智慧城市、芯片国产化等需求推动下，大陆电子在全球产业链中地位持续提升。
• 投资建议明确：推荐多个细分领域的公司，包括半导体设计与封测、消费电子、LED照明、智能家居、军工电子等，认为这些板块未来具有良好的增长潜力。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：58.50
• 市场优化平均市盈率：11.47
• 国金元器件指数：3583.44
• 沪深300指数：2145.95
• 上证指数：2026.50
• 深证成指：7242.17
• 中小板指数：5959.88

投资建议

• 消费电子：推荐欧菲光、立讯精密、长盈精密、环旭电子、安洁科技、歌尔声学，受益于苹果新品备货拉动。
• 半导体：推荐长电科技、上海贝岭、同方国芯、大唐电信、兴森科技、力源信息，看好其走出10年景气周期。
• LED照明：推荐佛山照明、阳光照明、三安光电，LED市场需求旺盛，业绩有望证实。
• 智能家居：推荐东软载波、和而泰，模式与产品并重，有望实现快速增长。
• 军工电子：推荐振华科技、高德红外、大立科技，军工板块热度持续提升，受益于国家安全政策。

重点新闻

• 前20半导体厂商Q1增长9%，其中联发科+晨星收入增速达48%，显示行业整合加速。
• 高通推出首款汽车4G LTE解决方案，进一步推动智能汽车发展。
• 鸿海宣布越南厂房停产3日，对产业链影响较小。

市场回顾

• 国防军工板块领涨，上涨2.6%，而电子行业上周下滑0.65%，跑输上证指数。
• 大陆电子表现低于平均水平，而台湾电子继续稳步上行，港股回升明显。

行业增长数据

• 剔除显示器件：1Q14同比增长23.3%，明显好于13年同期。
• 整体：1Q14同比增长25.5%，保持较高增速。
• LED：1Q14同比增长21.5%，市场需求旺盛。
• PCB：1Q14同比增长12.2%，增速提升。
• 磁性材料：1Q14同比增长5.0%，表现有所改善。
• 安防：1Q14同比增长46.7%，持续增长。
• 精密结构件：1Q14同比增长56.3%，增速显著。
• 电声元件：1Q14同比增长25.7%，表现稳定。
• 设备材料：1Q14同比增长30.9%，市场复苏明显。

毛利率与净利润

• 13年行业毛利率回升，1Q14毛利率与去年同期基本持平，显示企业经营稳定。
• 电子行业1Q14净利润率小幅上行，销售费用和财务费用下降，管理费用维持稳定。

模拟投资组合

• 模拟组合规模为10亿，电子仓位占比18%，超配。
• 持仓公司包括长电科技、上海贝岭、欧菲光、佛山照明、和而泰、振华科技、长盈精密、环旭电子、海康威视、力源信息等。
• 投资建议涵盖买入、增持、中性等，依据未来6-12个月的预期涨幅。

风险提示

• 经济低于预期
• 政策风险

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年公司综合竞争力与行业均值的对比，反映其在行业中的长期发展潜力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

行业投资评级说明

• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上。
• 持有：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

附录：公司投资评级

特别声明

本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制或分发。本报告基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资决策应基于个人情况，并咨询独立投资顾问。