20171031-安信证券-10月高频数据观察_实体表现难言乐观_PPI有望明显回落_6页_378kb

2017年10月31日宏观经济与金融市场分析总结

一、核心内容

2017年10月31日的宏观经济与金融市场分析报告指出，10月中国实体经济表现仍显疲软，主要体现在房地产和汽车销售数据低迷，发电耗煤同比增速回落，库存上升但价格表现不佳，预示需求同步走弱。同时，制造业和服务业PMI均低于前值，显示经济复苏动力不足。PPI同比增速有望明显回落，而CPI增速略有上升。中国政府负债同比增速连续三个月回落，政策收敛趋势未变。

美国方面，国债余额同比增速在债务上限调整前不具备持续反弹空间，未来可能重回下行趋势。

二、主要观点

• 实体经济表现：整体仍难言乐观，终端行业销售数据低迷，库存上升但价格表现不佳，预示需求疲软。
• PPI走势：预计10月PPI同比增速将明显回落，表明工业品价格压力有所缓解。
• CPI走势：10月CPI同比增速略高于前值，但未出现明显上涨。
• 政府负债：10月中国政府负债同比增速为15.2%，连续三个月回落，政策收敛方向未变。
• 美国国债：10月国债余额同比增速或略低于9月，未来可能下行。

三、关键信息

1. 实体经济数据

• 发电耗煤：10月同比增长约17%，较9月的24.4%明显回落。
• 房地产销售：10月约60个大中城市商品房成交面积同比降幅超过20%，但较9月略有收窄。
• 汽车销售：10月前三周累计销售同比增长1.1%，9月为2.0%。
• 钢材库存：10月末全国主要钢材品种库存同比增长11.9%，高于9月末的1.3%。
• 高炉开工率：10月末全国高炉开工率为71.1%，低于9月末的75.1%。
• 盈利钢厂比率：10月末为84.7%，低于9月末的85.9%。

2. 市场表现

• 股票市场：微涨，上证综指收盘涨0.09%，深成指涨0.49%，中小板和创业板指也有所上涨。
• 债券市场：利率整体下行，国债收益率短端上行，中长端略有下行；国开债曲线短端上行，中长端小幅下行。
• 国债期货：上涨，10年期国债期货主力合约T1712收盘报92.680元，涨0.31%。
• 可转债市场：整体持平，中证转债收于298.57，与上日持平。
• 美元兑人民币：上涨，中间价报6.6397，美元兑人民币报6.6272，涨204个基点。

3. 国际经济数据

• 欧元区：三季度GDP季环比初值增0.6%，同比增2.5%；9月失业率降至8.9%，为近9年新低；10月CPI同比初值升1.4%，核心CPI同比升0.9%。
• 法国：三季度GDP季环比升0.5%，同比升2.2%。
• 加拿大：8月GDP环比降0.1%，同比升3.5%。

四、风险提示

报告指出，有重要因素未列入分析框架，可能影响结论的准确性。

五、分析师声明与公司说明

• 分析师声明：罗云峰、徐阳具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规。
• 公司说明：安信证券具备证券投资咨询业务资格，可为客户提供有偿咨询服务，包括证券研究报告的发布。

六、免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的完整性与准确性。投资者应自行判断，本报告不承担任何法律责任。

七、销售联系人信息

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九、报告来源

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