20220515-德邦证券-国防军工行业周报_军工板块涨幅居中_地面兵装航天装备领涨_9页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师倪正洋发布，主要分析了2022年5月9日至14日期间国防军工板块的市场表现、投资逻辑及行业动态，同时提供了相关公司的估值情况和风险提示。整体来看，国防军工板块在近期市场中表现优于大市，具备较高的安全边际，值得重点关注。

主要观点

1. 市场表现

• 本周（20220509-20220514）：
  • 中证军工指数上涨3.32%，申万国防军工指数上涨3.31%，排名分别为16/30和13/31。
  • 国防军工板块整体表现优于大市，其中地面兵装和航天装备板块涨幅领先。
• 年初至今：
  • 国防军工板块整体下跌，跌幅分别为-28.58%（中证军工）和-29.75%（申万军工），表现相对较优。

2. 投资主线

报告指出国防军工板块投资可围绕以下三条主线展开：

1. 主机厂订单增长：随着军费的增加，主机厂订单有望持续增长，建议关注具备核心壁垒的厂商，如【中航沈飞】【中航西飞】。
2. 航空发动机产业链：作为军工板块中最优质的赛道之一，航空发动机产业链具备长期增长潜力。建议关注【宝钛股份】【西部超导】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等上游原材料及铸锻厂商。
3. 国防信息化替代：在信息化比例提升和国产替代背景下，建议关注【紫光国微】【振华科技】等国防信息化相关标的。

3. 核心组合推荐

• 紫光国微：国内领先的集成电路设计企业，受益于国产替代浪潮，预计2022-2024年归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，PE分别为37、28、23倍，维持“买入”评级。
• 中航光电：国内防务用连接器龙头，业绩持续增长，预计2022-2024年归母净利润为27.10亿元、33.47亿元、40.16亿元，PE分别为33、27、22倍，维持“买入”评级。
• 航天电器：特种连接器技术壁垒高，预计2022-2024年归母净利润为6.26亿元、7.90亿元、9.55亿元，PE分别为46、37、30倍，维持“买入”评级。
• 西部超导：国内领先的高端合金材料供应商，受益于航空和超导设备市场增长，预计2022-2024年归母净利润为11.02亿元、15.01亿元、19.20亿元，PE分别为36、27、21倍，维持“买入”评级。

关键信息

1. 行情回顾

• 申万一级行业：国防军工板块涨幅居中，为+3.31%，排名13/31。
• 二级行业板块：地面兵装板块涨幅最大（+4.70%），航天装备（+4.15%）和航空装备（+4.01%）紧随其后，军工电子和航海装备涨幅较小。
• 个股表现：涨幅前五的股票包括富吉瑞、甘化科工、航天动力、捷强装备和华秦科技；跌幅前五的股票包括合众思壮、三角防务、ST新研、盟升电子和霍莱沃。

2. 行业新闻

• 乌克兰战争背景下，多国加大军事援助力度，包括美国向乌克兰提供火炮、雷达等设备。
• 俄罗斯在红场阅兵展示现代化武器装备，显示其军事实力。
• 中国成功发射天舟四号货运飞船，标志着空间站全面建造的开始。
• 印度计划成为全球无人机产业中心，将需要大量无人机飞行员。
• 英国计划扩大无人机在邮政领域的应用。

3. 公司公告

• 鸿远电子：首次回购A股股份，显示对公司未来发展的信心。
• 捷强装备：拟收购卡迪诺科技，拓展核辐射检测业务。
• 甘化科工：停止食糖类业务，集中资源发展军工产业。
• 航天彩虹：计划回购股份，总额不超过2亿元。

4. 公司估值

• 原材料类公司：如宝钛股份、西部超导、图南股份等，估值处于合理区间，部分公司具备较高增长潜力。
• 元器件类公司：如紫光国微、中航光电、航天电器等，PE处于较低水平，具备较好估值空间。
• 组件类公司：如睿创微纳、智明达等，估值合理，成长性良好。
• 主机厂类公司：如中航沈飞、中航西飞等，PE相对较高，但增长预期明确。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期；
• 业绩增长不及预期；
• 国企改革推进不及预期。

投资建议

报告维持对国防军工板块“优于大市”的评级，认为板块具备较高的安全边际和增长潜力，建议投资者关注核心主线和优质标的，把握国防军工行业长期发展机会。

行业前景

国防军工行业受益于军费增长、航空装备需求提升、信息化替代加速等多重因素，具备长期增长动力。部分公司如紫光国微、中航光电、航天电器等在细分领域具备较强竞争力，未来有望持续受益于行业景气度提升。

结语

综合来看，国防军工行业具备较好的投资价值，建议投资者关注具备核心技术、稳定订单和良好成长性的公司，把握行业长期发展趋势。