20181015-申万宏源-国防军工行业2018Q3行情回顾及业绩前瞻_航空及地装三季度涨幅靠前_看好军工全年业绩增长_8页_848kb

报告摘要

国防军工行业2018Q3行情回顾及业绩前瞻总结

核心内容

2018年第三季度，国防军工行业表现优于上证综指和创业板指，成为市场中涨幅靠前的板块之一。该季度中万国防军工指数上涨1.82%，而同期上证综指下跌0.92%，创业板指下跌12.16%。行业整体业绩预告显示，44家军工上市公司归母净利润合计同比增长32.9%至56.5%，其中31家预增，7家预减，4家扭亏，1家续亏，1家存在不确定性。

主要观点

行业整体表现强劲
国防军工指数在所有板块中排名第五，地面兵装和航空装备涨幅领先，显示出军工行业在第三季度的强劲复苏趋势。
产业链表现分化
- 零部件及原材料类公司表现突出，归母净利润同比增长379.4%至493.1%。
- 总装类公司增速较高，同比增长24.2%至53.8%，主要得益于军品需求增长。
- 分系统类公司增速预计在22.2%至42.0%之间，受益于市场景气度提升和业务稳步发展。
- 军工电子信息化板块增速在49.3%至77.3%之间，显示行业增长潜力。
- 航空板块增速预计在27.2%至52.2%之间，其中中航机电、中航光电等公司表现优异。
- 航天板块增速预计在15.3%至31.1%之间，部分公司因市场景气度提升而业绩增长。
- 舰船板块增速波动较大，预计在-11.1%至16.8%之间，部分公司因订单增长和产能限制而业绩增长。
不同类别公司表现差异明显
- 地方国企参军股归母净利润同比增长73.6%至99.9%。
- 民参军股归母净利润同比增长43.5%至69.3%。
- 央企军工集团股归母净利润同比增长19.3%至41.0%。
行业基本面持续改善
军工行业中长期基本面逻辑未变，且进一步验证了行业进入上升通道的趋势。外部市场和宏观因素导致的近期回调不会改变全年业绩增长的预期。
政策与外部局势推动行业增长
军工央金混改和军民融合战略持续推进，年内重点改革取得突破，将催化行业情绪，增强反弹预期。同时，南海地区局势紧张及美军动向将进一步强化军工的防御属性。
外部风险与不确定性
军费支出不达预期、政策落地不达预期、热点事件催化不达预期等风险因素需关注。