20220522-德邦证券-国防军工行业周报_军工板块涨幅居中_航海装备军工电子领涨_9页_1mb

报告摘要

国防军工行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师倪正洋发布，主要分析国防军工行业近期市场表现、投资逻辑及风险提示。报告指出，国防军工板块整体表现优于大市，具备较好的安全边际和增长潜力。

主要观点

市场表现良好：
- 本周国防军工板块指数上涨，申万国防军工指数涨幅为+2.08%，排名17/31；中信国防军工指数涨幅为+1.81%，排名19/30。
- 年初至今，国防军工板块整体表现低迷，但部分细分领域如航海装备、军工电子等涨幅领先，显示板块内部结构性机会。
核心组合推荐：
- 紫光国微：国内领先的集成电路设计企业，受益于国产替代及武器装备高景气度，预计2022-2024年归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE分别为37、28、23倍，维持“买入”评级。
- 中航光电：防务用连接器龙头，业绩持续增长，预计2022-2024年归母净利润分别为27.10亿元、33.47亿元、40.16亿元，对应PE分别为34、27、23倍，维持“买入”评级。
- 航天电器：特种连接器技术壁垒高，受益于导弹产业链需求，预计2022-2024年归母净利润分别为6.26亿元、7.90亿元、9.55亿元，对应PE分别为48、38、31倍，维持“买入”评级。
- 西部超导：高端合金材料供应商，受益于航空航天和超导MRI设备发展，预计2022-2024年归母净利润分别为11.02亿元、15.01亿元、19.20亿元，对应PE分别为38、28、22倍，维持“买入”评级。
三条投资主线：
- 主机厂：随着军费增长，主机厂订单有望持续增长，推荐关注【中航沈飞】【中航西飞】等核心壁垒企业。
- 航空发动机产业链：作为军工板块优质赛道，上游原材料厂商如【宝钛股份】【西部超导】及铸锻厂如【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】表现良好，持续看好其发展潜力。
- 国防信息化：受益于信息化比例提升，相关标的如【紫光国微】【振华科技】增长确定性高，且不受原材料价格波动影响。

关键信息

行情回顾

申万一级行业：国防军工板块涨幅为+2.08%，位于行业第17位，估值回调的板块仅占3.23%。
二级行业板块：
- 航海装备：+3.13%
- 军工电子：+2.67%
- 航天装备：+2.06%
- 航空装备：+1.55%
- 地面兵装：+0.28%
- 航天装备和军工电子表现优于大市。
个股表现：
- 涨幅前五：ST新研（+38.18%）、智明达（+14.15%）、富吉瑞（+12.22%）、光电股份（+12.09%）、天奥电子（+10.47%）
- 跌幅前五：中简科技（-6.11%）、通易航天（-4.99%）、七一二（-4.75%）、迈信林（-4.01%）、盟升电子（-3.63%）

行业新闻

北约承诺向乌克兰提供无限制军事支持，显示国际局势对军工行业的影响。
中国研制的“吉祥鸟”AC313A直升机成功首飞，标志着航空应急救援装备体系建设进展。
欧盟暂停在马里的军事训练活动，但相关活动未终止。
俄罗斯称有新证据显示乌克兰生物实验室为美国进行军事生物活动，显示地缘政治风险。

公司公告

天和防务：控股股东质押股份用于补充质押。
智明达：实施2021年度权益分派，每10股派发0.251元。
广联航空：股东减持股份约241万股。
纵横股份：收到政府补助约432万元。

行业主要公司估值

紫光国微：市值1129亿元，PE（TTM）为37倍，预计2022-2024年净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元。
中航光电：市值920亿元，PE（TTM）为34倍，预计2022-2024年净利润分别为26.80亿元、34.56亿元、43.64亿元。
航天电器：市值299亿元，PE（TTM）为48倍，预计2022-2024年净利润分别为6.59亿元、8.64亿元、11.16亿元。
西部超导：市值416亿元，PE（TTM）为38倍，预计2022-2024年净利润分别为7.41亿元、11.02亿元、15.01亿元。

风险提示

军品订单释放和交付不及预期
业绩增长不及预期
国企改革推进不及预期

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上
- 中性：预期行业整体回报介于基准指数-10%与10%之间
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下