20220509-德邦证券-国防军工行业周报_军工板块涨幅居前_航空装备军工电子领涨_10页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦国防军工行业，分析其市场表现、投资逻辑及行业动态，维持“优于大市”的投资评级。报告指出军工行业在2022年4月24日至5月7日期间表现优于大市，尤其航空装备和军工电子板块涨幅显著，整体板块估值处于历史低位，具备较高的安全边际。

主要观点

1. 市场表现

• 短期表现：2022年4月24日至5月7日，中信国防军工指数上涨2.46%，申万国防军工指数上涨1.33%，涨幅位居前列。
• 年初至今表现：上证综指下跌17.53%，创业板指下跌32.43%，而中证军工指数下跌30.87%，显示出军工板块的抗跌性。
• 板块涨幅对比：航空装备板块涨幅最高（+3.53%），军工电子板块次之（+2.91%），航天装备、地面兵装和航海装备板块则出现不同程度的下跌。

2. 投资逻辑与核心组合推荐

报告提出三条主线进行国防军工投资：

1. 主机厂：随着军费的提升，主机厂订单有望持续增长，重点推荐【中航沈飞】【中航西飞】等具备核心壁垒的企业。
2. 航空发动机产业链：作为军工板块最优质的赛道之一，该产业链具备长期增长潜力，推荐关注【宝钛股份】【西部超导】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等上游原材料和锻造加工企业。
3. 国防信息化相关标的：受益于信息化比例提升和国产替代趋势，推荐【紫光国微】【振华科技】等元器件企业。

3. 估值分析

• 板块估值：中信国防军工指数PE-TTM为54.84，处于过去5年1.32%分位；申万国防军工指数PE-TTM为48.98，处于过去5年0.33%分位，显示板块具备较好的估值优势。
• 主要公司估值：部分核心公司如【紫光国微】【中航光电】【航天电器】【西部超导】等估值合理，具备长期增长潜力。

关键信息

核心组合推荐

• 紫光国微：国内领先的特种集成电路设计企业，预计2022-2024年归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE分别为37、28、23倍，维持“买入”评级。
• 中航光电：防务连接器龙头，业绩持续增长，预计2022-2024年归母净利润分别为27.10亿元、33.47亿元、40.16亿元，对应PE分别为33、27、22倍，维持“买入”评级。
• 航天电器：导弹产业链核心标的，预计2022-2024年归母净利润分别为6.26亿元、7.90亿元、9.55亿元，对应PE分别为46、37、30倍，维持“买入”评级。
• 西部超导：高端合金材料供应商，超导业务和钛合金业务均受益于军民领域发展，预计2022-2024年归母净利润分别为11.02亿元、15.01亿元、19.20亿元，对应PE分别为35、26、20倍，维持“买入”评级。

行业新闻

• 国际局势：乌克兰“曙光”燃气轮机科研生产联合体遭打击，生产能力受损。
• 国内动态：中国海军在西太平洋进行远海实战化训练，第80集团军组织武装直升机实弹演练。
• 国际合作：韩国成为亚洲首个加入北约合作网络防御卓越中心的国家。

公司公告

• 迈信林：与盖睿科技签订战略合作协议。
• 捷强装备：筹划发行股份及支付现金购买资产。
• 光威复材：发布限制性股票激励计划。
• 振华科技：发布非公开发行A股股票预案，拟募集资金不超过25.18亿元。
• 中航重机、派克新材、三角防务、航宇科技：业绩表现良好，受益于航空发动机产业链增长。
• 紫光国微：预计业绩增长显著，PE持续下降，维持“买入”评级。

估值表

风险提示

• 军品订单不及预期：受政策、交付等因素影响，订单释放可能低于预期。
• 业绩增长不及预期：受市场环境、成本控制等因素影响，公司业绩可能未达预期。
• 国企改革推进不及预期：改革进程可能影响行业格局和企业表现。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入为相对强于市场表现20%以上，增持为相对强于市场表现5%~20%，中性为相对市场表现在-5%~+5%之间，减持为相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：优于大市为预期行业回报高于基准指数10%以上，中性为介于-10%与10%之间，弱于大市为低于基准指数10%以下。

法律声明

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