国防军工行业深度报告：国家队发力商业航天，关注航天产业链机会-20181202-东北证券-13页

国防军工行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于国防军工行业的发展动态与投资机会，重点分析了商业航天领域的进展及其对产业链的带动作用。同时，报告也回顾了本周军工板块的市场表现，并对相关上市公司进行了财务数据梳理与投资建议。

主要观点

• “空中5G”项目启动：航天科技、中国电信等4家央企共同发起的东方红卫星移动通信有限公司在重庆揭牌，负责建设与运营“鸿雁星座”项目，计划年底发射首颗试验卫星，最终建成由300颗卫星组成的全球低轨卫星移动通信与空间互联网系统。
• 商业航天发展提速：航天科工和航天科技两大央企加快布局商业航天产业，分别推出千亿级和以卫星应用为核心的商业航天规划，推动产业链上下游快速发展。
• 产业链投资机会显现：随着商业航天市场逐渐成熟，建议关注上游元器件供应商（如航天电器、航天电子）、宇航制造与卫星应用龙头（如中国卫星）以及下游商业应用及终端产品供应商（如四维图新、北斗星通）。

关键信息

市场表现

• 板块指数：申万国防军工指数本周上涨1.13%，涨幅在28个一级行业中排名第6，略跑赢沪深300指数。
• 板块估值：军工板块整体PE为51.49倍，与2013年11月相当，航天装备、航空装备、地面兵装板块估值接近2009年历史低位。
• 个股表现：ST船舶、光电股份、中直股份、中船防务、中航电子位列涨幅前五，其中ST船舶周涨幅达7.62%。

行业动态

国内军情

1. 直-10红外抑制器通过鉴定：提升国产武装直升机的红外隐身能力，增强战场生存能力。
2. 第76集团军多兵种协同火力打击演练：强化部队实战能力。
3. 中老缅泰湄公河联合巡逻执法完成：提升流域治安管控。
4. 中国第三艘航母建造进展：新型航母已在船台上有序建造，预计未来服役。
5. 北部战区空军联合保障演练：提升军地联合保障能力。
6. 北航BZK-005C无人机实弹打靶成功：验证无人机打击能力。
7. 我国发布首个AI阵列式探地雷达：实现地下异常体识别的智能化。
8. 中核集团成立核燃料与材料研发中心：推动核科技工业体系发展。
9. 长征五号B火箭进入试样研制阶段：承担我国空间站舱段发射任务。
10. 中巴空军联合训练启动：提升中巴空军实战能力。

国际形势

1. 俄罗斯阻止乌克兰船只穿越刻赤海峡：采取军事手段应对乌克兰的“挑衅”行为。
2. 乌克兰宣布实施60天战时状态：应对安全局势。
3. 美国鼓吹扩充军备应对中俄：强调对俄、中安全威胁。
4. 日本计划将“出云”号改装为航母：可能搭载F-35B隐形战斗机。
5. 韩国研发潜艇专用锂电池：提升潜艇水下作战能力。
6. 俄罗斯计划接收2艘核潜艇并建造12艘柴电潜艇：强化海军力量。
7. 俄印联合演习收官：展示两国军事合作。
8. 俄罗斯新型装甲扫雷车列装：提升工程兵作战能力。
9. 印度采购“海鹰”直升机：增强航空反潜能力。
10. 俄罗斯炮射无人机曝光：使用“龙卷风”火箭炮发射无人机。
11. 白俄罗斯接收“道尔-M2”防空导弹系统：加强防空体系。

投资建议

• 关注产业链上游：如航天电器、航天电子等宇航元器件供应商。
• 关注产业链中游：如中国卫星等宇航制造与卫星应用龙头。
• 关注产业链下游：如四维图新、北斗星通等商业应用及终端产品供应商。

风险提示

• 商业航天发展不及预期：项目推进受技术、资金或政策等因素影响。

重点公司财务数据

行业数据

附录：相关报告

• 《北斗年内发射任务结束，全球导航基本系统建成》
• 《国企混改深入推进，关注军工资产证券化加速》
• 《国企改革信号密集释放，关注军工混改》
• 《航空和兵装主机厂订单充足，全年业绩稳步增长可期》

分析师信息

• 陈鼎如：东北证券军工行业分析师，清华大学精仪系硕士，具有三年航天装备研发经验和一年金融信息安全行业经验。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅供其客户使用，不构成对任何人的投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者需自行判断风险，本公司不承担相关责任。