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千禾味业（603027）公司点评报告：新品上市与渠道扩张驱动增长

整体概括

千禾味业作为零添加调味品龙头，2024年迎来新品集中上市，线上渠道持续增长，并受益于原材料价格下跌。预计2024年实现收入379亿元，同比增长18%。

核心业务亮点

• 新品战略：推出1525浓香酱油等15款新品，主打零添加、生态酿造，聚焦高端市场与大众场景。
• 线上渠道增长：电商销售占营收19.7%，2024年7月天猫、抖音销售额同比增速分别达10%和23%。
• 成本优化：大豆等原材料价格下降，预计毛利率将改善，2024Q1毛利率同比下滑主要由周期影响，成本压力有望缓解。
• 渠道拓展：稳步推进商超、餐饮渠道布局，2024年目标实现百万网点覆盖。
• 股权激励目标：业绩目标明确，目前PE已至十年低位，估值吸引力增强。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2024-2026年预计净利润67亿、77亿、87亿元，同比增长26%、16%、12%。
• 估值评级：当前PE 21-26倍，处于历史低位，维持“增持”评级。

风险提示

原材料价格上涨、行业竞争加剧、消费复苏不及预期及食品安全问题为潜在风险因素。