18大科技细分估值和盈利处于什么位置：当前科技板块如何看？-20200610-天风证券-18页_1mb
报告摘要
天风策略 | 科技板块精细化跟踪总结
核心结论
在当前存量博弈、科技ETF持续赎回、银行间利率上行的市场环境下，科技板块将继续以龙头的α机会为主。未来一个季度，应重点关注中报高景气的方向。推荐方向包括因华为事件调整但整体保持高景气的5G和数据中心上游；其次，消费电子、军工和游戏的部分公司中报表现也大概率较好。长期来看，新能源车、信创和医疗信息化未来一年兑现概率较高。
推荐方向
- 重点关注：5G和数据中心上游（因华为事件调整但整体高景气）
- 次重点：消费电子、军工、游戏的部分公司（中报表现较好）
- 长期趋势：新能源车、信创、医疗信息化（未来一年兑现概率较高）
18大科技细分行业的重新划分
| 主题 | 细分领域 | 标的数 | 核心标的 |
|---|---|---|---|
| 新基建 | 5G基础设施建设 | 38 | 中兴通讯、烽火通信、世嘉科技、科创新源、深南电路、沪电股份、生益科技 |
| 新基建 | 5G网络设施建设 | 21 | 创维数字、中视传媒、贵广网络、广电网络 |
| 新基建 | 特高压 | 25 | 国电南瑞、特变电工、中国西电、许继电气 |
| 新基建 | 高铁和城轨 | 15 | 中国中车、交控技术、康尼机电 |
| 新基建 | 充电桩 | 22 | 特锐德、科士达、广汇汽车、万马股份 |
| 新基建 | 大数据中心 | 26 | 紫光股份、中际旭创、光环新网、星网锐捷、浪潮信息、中科曙光、宝信软件、易华录、紫晶存储 |
| 新基建 | 人工智能 | 12 | 同花顺、科大讯飞、四维图新、东方网力 |
| 新基建 | 工业互联网 | 30 | 用友网络、东方国信、宝信软件、鼎捷软件、汉得信息、赛意信息、汇川技术、机器人 |
| 5G应用 | 消费电子 | 46 | 欧菲光、京东方A、三安光电、工业富联、立讯精密、歌尔股份、信维通信、风华高科、大族激光 |
| 5G应用 | 医疗信息化 | 14 | 卫宁健康、思创医惠、万达信息、创业惠康、久远银海、东华软件 |
| 5G应用 | 车联网 | 32 | 得润电子、均胜电子、高新兴、星宇股份、保隆科技、金溢科技、万集科技、千方科技、捷顺科技、东风科技、亚太股份 |
| 5G应用 | 云计算应用 | 31 | 广联达、石基信息、华宇软件、美亚柏科、东方国信 |
| 5G应用 | 智慧城市和安防 | 26 | 大华股份、海康威视、易华录、深信服、启明星辰、格尔软件 |
| 5G应用 | 北斗及卫星互联网 | 19 | 中国卫通、中国卫星、海格通信、和而泰、航天发展、北斗星通 |
| 5G应用 | 游戏 | 16 | 三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通、掌趣科技 |
| 独立板块 | 新能源车 | 58 | 恩捷股份、璞泰来、中通客车、宇通客车、金龙汽车、旭升股份、卧龙电驱、拓普集团、亿纬锂能 |
| 独立板块 | 半导体 | 52 | 闻泰科技、北方华创、圣邦股份、卓胜微、长电科技、汇顶科技、兆易创新、中微公司、环旭电子、中环股份 |
| 独立板块 | 信息化应用创新 | 35 | 中科曙光、中国软件、诚迈科技、东华软件、金山办公、东方通、太极股份、常山北明 |
当前估值与盈利状况
静态估值水平（09年以来）
- 估值相对低位：城际铁路和轨交、北斗及卫星互联网、游戏、特高压
- 估值绝对顶部：新能源车、半导体、信创
估值分位数变化（4月末 vs 最新）
| 行业 | 4月末PE(TTM) | 4月末PE(TTM)分位 | 最新PE(TTM) | 最新PE(TTM)分位 |
|---|---|---|---|---|
| 5G网络设施 | 31.0 | 25% | 35.3 | 39% |
| 北斗卫星互联网 | 72.4 | 67% | 75.3 | 69% |
| 新能源车 | 53.0 | 95% | 56.8 | 98% |
| 半导体 | 84.4 | 88% | 92.2 | 93% |
| 消费电子 | 34.8 | 49% | 37.8 | 59% |
| 车联网 | 33.5 | 61% | 35.5 | 69% |
| 医疗信息化 | 27.5 | 28% | 27.8 | 28% |
| 大数据中心 | 58.0 | 77% | 57.4 | 75% |
| 信创 | 88.2 | 97% | 88.0 | 97% |
| 云计算应用 | 69.8 | 83% | 69.8 | 82% |
| 5G基础设施 | 42.0 | 89% | 39.6 | 83% |
| 特高压 | 27.0 | 40% | 25.6 | 23% |
| 城际铁路和轨交 | 17.5 | 5% | 16.7 | 2% |
| 智慧城市和安防 | 31.2 | 14% | 29.4 | 11% |
| 车联网 | 34.9 | 52% | 33.8 | 48% |
| 医疗信息化 | 74.8 | 84% | 67.5 | 80% |
| 充电桩 | 34.9 | 52% | 33.8 | 48% |
Q1盈利状况
- 大幅正增长：游戏（+54.79%）、半导体（+46.17%）
- 单季下滑幅度低于20%：大数据中心（-14.46%）、特高压（-18.02%）、消费电子（-19.42%）
- 整体下滑：其余板块均出现下滑，其中5G网络设施建设（-72.87%）和人工智能（-95.74%）下滑显著
Q2业绩预告情况
- 表现较好：消费电子（如三利谱，+2407.95%）、新能源车（如天赐材料，+343.84%）
- 表现不佳：车联网（如大立科技，+421.22%）、部分新能源车（如融捷股份，-114.25%）
全年盈利预测情况
- 预测增速较高：半导体、游戏、智慧城市和安防、消费电子、新能源车
- 预测增速下调：部分行业如城际铁路和轨交、信创、半导体
- 行业内部增速中位数：半导体（36.10%）、消费电子（36.10%）、新能源车（32.58%）等
中期盈利趋势：沪深300 vs 创业板指
- 中性假设下：沪深300净利润增速为-5.9%，创业板指为8.1%
- 中长期趋势：成长风格表现优于传统风格，业绩趋势决定风格走向
过去一个月科技领域重要事件
- 消费电子需求复苏：京东618首日表现亮眼，华为、小米、OV等销量同比增超100%
- 特斯拉销量增长：5月国产特斯拉销量环比增长205%，带动产业链概念
- 5G建设持续推进：地方5G投资计划推进，华为成立5G汽车生态圈
- 数据中心建设加码：上海支持3.6万个数据中心机架用能指标
- 北斗产业协同发展：12家央企成立北斗产业协同发展平台
- 税惠政策延续：集成电路设计和软件企业享受税收优惠
投资建议
- 短期策略：关注中报高景气的5G和数据中心上游
- 中期策略：关注消费电子、军工、游戏部分公司
- 长期策略：新能源车、信创、医疗信息化具有较高兑现概率
风险提示
- 流动性边际收紧
- 海外市场调整
- 贸易摩擦加剧
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