当前经济与政策思考：当前房价处于什么位置-20231022-中泰证券-18页_2mb

证券研究报告/宏观策略专题报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2023年10月中国宏观经济与房地产市场的表现，分析了房价分化、经济修复、政策导向及高频数据变动情况，同时提示了潜在风险。

主要观点

• 房价分化明显：以2015年12月为基期100，新房价格涨幅仍高于40%，而二手房价格涨幅回落至20%左右，与CPI指数的差值缩小至8个百分点以内。
• 城市分化显著：一线城市房价仍处于高位波动，三线城市二手房价格涨幅回落至20%以内，与CPI的差值缩小至5个百分点以内。
• 经济呈现平稳修复：工业生产继续上行，投资逐步发力，尤其是民间投资同比增速转正，社零和就业数据改善，前三季度GDP同比增长5.2%，有助于全年实现5%左右增长目标。
• 政策以结构性为主：中央层面聚焦“一带一路”、产业支持、民生保障及区域发展，地方层面则围绕地产、基建、企业营商环境和外商投资等出台具体措施。
• 高频数据反映经济动态：生产端高位回落，需求端持续修复，特别是基建和消费表现有所改善，但地产销售仍偏弱，出口运价指数回落，但部分区域航线表现良好。

关键信息

房价部分

• 全国住宅销售平均单价9月为10485元/平方米，较上月回落3.6%。
• 二手房价格指数与CPI指数差值缩小至8个百分点以内。
• 三线城市二手房价格涨幅回落至20%以内，与CPI差值缩小至5个百分点以内。

经济层面

• 工业增加值环比上行，同比增长4.5%，但定基指数显示上年基数抬高。
• 固定资产投资累计同比增长3.1%，民间投资同比首次转正。
• 社会消费品零售总额同比增长5.5%，餐饮收入和商品零售增速回升。
• 前三季度GDP同比增长5.2%，为全年目标实现提供支撑。

政策层面

• 中央政策：围绕“一带一路”、产业优化、民生保障、区域发展等方向出台多项措施。
• 地方政策：房地产政策持续调整，如厦门推行“价高者得”，上海优化公积金政策；辽宁缓解企业资金压力，广州、天津出台支持民营经济政策；山西鼓励外商设立研发中心；上海推进新型基础设施建设。

高频跟踪

• 生产端：高炉开工率高位回落，PTA产业链负荷率和汽车半钢胎开工率保持平稳。
• 需求端：基建库存去化，水泥价格修复；商品房成交面积回落，一线稳定，二线和三线明显；土地成交面积低位波动，弱于2019年和2022年同期。
• 消费端：汽车批发和零售超往年水平，电影票房在国庆假期后回落。
• 外贸端：出口运价指数回落，但部分区域航线如日本、澳新表现良好；进口运价指数上行，反映内需修复。

风险提示

• 政策变动风险：房地产及经济政策可能调整，影响市场预期。
• 经济波动超预期风险：全球经济形势变化可能对国内经济造成影响。

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、增持、持有、减持，基于未来6-12个月相对基准指数的涨幅预期。
• 行业评级：分为增持、中性、减持，反映行业相对基准指数的表现预期。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，新三板以三板成指或三板做市指数，港股以摩根士丹利中国指数，美股以标普500或纳斯达克指数。

重要声明

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