金融工程研究报告：大盘有望上涨，10月行业配置不变-20211007-东北证券-30页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年10月7日，主要分析了A股市场近期表现、行业景气度变化、资金流动情况及未来趋势预测。核心观点认为，尽管市场成交额下降，但扩散指标延续回升，预计节后一周市场情绪将回升，大盘指数大概率上涨。然而，由于捕捉长周期趋势的信号线尚未翻多，中期仍维持震荡判断。9月初价格加权模型首次反弹，但市场仍处于拉锯状态，因此建议保持耐心。

主要观点

• 市场走势：本周沪深300指数上涨0.35%，创业板指数上涨1.15%，但行业景气度组合平均收益为-7.71%，超额中信一级行业等权收益为-4.23%。
• 资金面：本周资金面整体偏空，北向资金净流入69.67亿元，两融余额周环比流出428.75亿元，股票型ETF净流入94.32亿元。
• 情绪面：受节前风险规避影响，市场成交额降温，博弈存量指标下降，预计节后情绪将回升，指数可能上涨。
• 行业景气度：截至9月30日，景气度排名前六的行业为煤炭、钢铁、石油石化、电力设备及新能源、有色金属和电力及公用事业；排名后六的行业为家电、通信、非银行金融、综合金融、房地产和建材。
• 估值分析：从PE和PB角度来看，多个行业处于过去10年80%以上分位数，如商贸零售（PE 98%）、传媒（PB 97%）等。
• 未来估值空间：根据2021-2023年的预测，通信（267%）、有色金属（262%）、计算机（205%）等行业具有较大的估值上涨空间。
• 风格偏好：本周市值风格偏向大盘，中证100涨幅最大，成长风格相对占优。

关键信息

1. 市场观点

• 短期预期：节后一周情绪回升，指数有望上涨。
• 中期判断：市场仍处于震荡阶段，长期趋势信号线尚未翻多。

2. A股景气度观察

• 行业景气度排名：
  • 前六：煤炭、钢铁、石油石化、电力设备及新能源、有色金属、电力及公用事业
  • 后六：家电、通信、非银行金融、综合金融、房地产、建材
• 景气度变化：
  • 上升较多：食品饮料、银行、交通运输、电力及公用事业、消费者服务、纺织服装
  • 下降较多：农林牧渔、综合、传媒、电子、家电、建材

3. 资金跟踪

• 产业资金：下周解禁规模171亿元，未来四周解禁规模4820亿元。
• 杠杆资金：两融余额周环比流出428.75亿元，周环比下降2.25%。
• 沪深港通：北向资金净流入69.67亿元，南向资金净流入71.14亿元。
• ETF规模：ETF净流入94.32亿元，股票型ETF净流入132.31亿元。
• 新发基金：本周新发行基金份额为304.26亿份。

4. 博弈存量

• 博弈存量指标：本周日度指标为0.486，周度指标为0.545，均下降。

5. 扩散指标择时

• 价格加权扩散指标：加速反弹，短期有望突破。
• 估值加权扩散指标：持续反弹，但尚未提示趋势来临。

6. 新股收益率

• A类账户：1-12月份年化收益率最高为6.14%。
• C类非受限账户：打新收益率最高为2.20%。
• 科创板：9月份A类账户打新收益率平均为0.52%，C类账户平均为0.26%。
• 创业板注册制：9月份A类账户打新收益率平均为0.95%，C类账户平均为0.41%。

风险提示

• 海外市场波动风险：全球市场波动可能影响A股表现。
• 宏观数据与政策变化风险：政策和经济数据变化可能对市场产生重大影响。
• 模型失效风险：行业景气度和扩散指标模型可能失效，需警惕。

行业配置建议

• 推荐行业：基础化工、有色金属、煤炭、电力设备及新能源、石油石化和钢铁。
• 关注行业：轻工制造、电子、计算机、通信、休闲服务、纺织服装、汽车、家用电器等。

图表与数据来源

• 图1：中信一级行业景气度跟踪（周）
• 图2：行业景气度轮动策略表现（2020年以来）
• 图3：中信一级行业估值信息基础表
• 图4：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PE）
• 图5：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PB）
• 图6：本周全球股市表现一览
• 图7：全市场解禁规模（按解禁类型分）
• 图8：分市场解禁规模（实际有效规模估算）
• 图9：两融余额（频率：周）
• 图10：两融交易额占A股成交额比例（频率：周）
• 图11：北向资金（亿元，人民币）
• 图12：南向资金（亿元，人民币）
• 图13：北上资金周度行业净流入估算（亿）
• 图14：北上资金周度个股净流入前50
• 图15：北上资金周度个股净流出前50
• 图16：场内ETF周度净流入（亿）
• 图17：股票型货币型基金净流入累计（亿）
• 图18：基金发行统计（亿份）
• 图19：基金发行个数
• 图20：东北证券特色指标：博弈存量（日度）
• 图21：东北证券特色指标：博弈存量（周度）
• 图22：沪深300指数价格加权扩散指标走势图
• 图23：沪深300指数价格加权扩散指标历史净值曲线
• 图24：沪深300指数估值加权扩散指标走势图
• 图25：沪深300指数估值加权扩散指标历史净值曲线
• 图26：大、中、小盘净值曲线
• 图27：四大板块成交占比变化
• 图28：申万一级行业成交占比一览表
• 图29：沪深300周线布林带走势图
• 图30：中证500指数周线布林带走势图
• 图31：创业板指周度布林带走势图
• 图32：新股收益率统计（不含科创板和创业板注册制）
• 图33：A类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图34：B类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图35：C类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图36：A类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图37：B类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图38：C类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图39：A类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控
• 图40：B类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控
• 图41：C类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控

数据来源

• 东北证券
• Wind

行业估值分析（基于PE）

行业估值分析（基于PB）

行业未来估值空间（基于PE）

行业未来估值空间（基于PB）

总结

本报告提供了A股市场近期的全面分析，包括市场走势、资金流动、情绪变化、行业景气度和估值分析。主要观点认为，短期市场情绪有望回升，指数可能上涨，但中期仍维持震荡判断。推荐行业包括基础化工、有色金属、煤炭、电力设备及新能源、石油石化和钢铁，同时建议关注轻工制造、电子、计算机、通信、休闲服务、纺织服装、汽车、家用电器等行业。风险提示包括海外市场波动、宏观数据变化和模型失效。