20220701-开源证券-华阳集团-002906.SZ-中小盘信息更新_与华为签署合作协议_巨头加持助力公司腾飞_4页_666kb

华阳集团与华为合作总结

核心内容

华阳集团（002906.SZ）于2022年6月30日与华为签署合作意向书，标志着公司在HUD（平视显示器）领域与科技巨头华为建立战略合作关系。此次合作将在行业标准、质量规范、前瞻技术探索等方面展开，旨在通过双方优势互补，开发新业务、拓展新市场，推动公司迈向新的发展阶段。

主要观点

• 战略合作意义重大：与华为的合作有助于华阳集团巩固在HUD市场的竞争力，并借助华为在汽车领域的广泛布局，拓展更多技术与市场机会。
• 技术路线创新：华为采用硅基液晶LCoS技术开发AR-HUD，解决了传统TFT-LCD和DLP技术的局限性，如耐温性差和受海外垄断影响等问题。
• 业绩增长预期明确：公司2022-2024年归母净利润预计分别为4.14/6.00/8.31亿元，对应EPS分别为0.87/1.26/1.75元/股，PE分别为52.1/35.9/25.9倍，投资评级维持“买入”。
• 汽车电子布局完善：公司已获得长城、长安、广汽等客户定点，AR-HUD实现稳定量产，同时拓展座舱域控制器、车载功放等产品线，打开成长空间。
• 市场回暖趋势明显：2022年6月乘用车销量同比增长24%，预计未来随着疫情消退和政策支持，销量将持续增长，带动公司业绩提升。

关键信息

财务数据概览

财务预测与估值

• 成长能力：2022年营业收入同比增长29.2%，归母净利润同比增长38.6%。
• 获利能力：毛利率从23.6%逐步提升至24.1%，净利率从5.4%增长至9.5%，ROE从5.0%提升至15.1%。
• 偿债能力：资产负债率从28.2%上升至51.7%，但流动比率和速动比率保持稳定，显示公司流动性较强。
• 估值指标：EV/EBITDA从73.2倍降至19.5倍，反映公司估值逐步下降，市场对其未来增长预期增强。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 竞争格局恶化
• 公司业务推进不及预期

附录

投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

行业评级说明

• 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
• 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：预计行业弱于整体市场表现

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