20180826-安信证券-兴蓉环境-000598.SZ-固废+水务驱动业绩稳健增长_对外拓张+国企改革值得期待_5页_363kb

报告摘要

兴蓉环境 (000598.SZ) 2018年中报总结

核心内容概述

兴蓉环境在2018年上半年实现了稳健的业绩增长，主要得益于固废和水务新项目的投产。公司作为西部领先的水务环保综合服务商，持续拓展业务范围并推进国企改革，为未来增长提供了良好预期。

主要观点

业绩增长：公司2018年上半年实现营业收入19.2亿元，同比增长10.5%；归母净利润5.31亿元，同比增长17.12%；扣非后归母净利润5.25亿元，同比增长16.14%。二季度收入和净利润分别增长7.28%和18.7%。
业务增长点：
- 垃圾发电：垃圾焚烧发电量达1.5亿度，上网电量同比增长92%。垃圾发电业务贡献收入1.01亿元，同比增长168.11%；毛利率达41.99%，同比提升18.59个百分点。
- 自来水供应：售水量达3.85亿吨，同比增长6.3%。自来水业务贡献收入8.66亿元，同比增长6.93%。
- 污水处理：上半年污水处理量达4.5亿吨，同比增长3%。污水处理业务贡献收入5.51亿元，同比增长6.83%。
- 供排水管网工程：贡献收入2.41亿元，同比增长9.51%。
盈利能力提升：公司综合毛利率达44.69%，同比提升3.69个百分点；净利润率28.32%，同比略升2.03个百分点。
财务费用略升但可控：上半年财务费用4213.6万元，同比增长72.16%。由于在建工程完工，部分债务利息停止资本化，导致财务费用上升，但整体可控。
经营现金流改善：公司上半年经营性现金流净额达7.45亿元，同比增长13.29%。
项目储备充足：公司运营、在建和拟建供水及污水处理项目规模逾700万吨/日，垃圾焚烧发电项目9300吨/日，污泥处置项目1780吨/日，垃圾渗滤液处理项目5630吨/日，中水利用项目53万吨/日。多个新项目正在推进中，未来业绩释放值得期待。