20160229-安信证券-家电行业动态分析_三月年报将密集披露_重视业绩稳健增长标的_11页_822kb

家电行业动态分析（2016年2月29日）

核心内容概述

本报告为2016年2月29日发布的家电行业证券研究报告，主要分析了家电板块近期市场走势、原材料价格变化、行业要闻、上市公司公告及投资建议等内容。报告指出，随着三月年报的密集披露，应重点关注业绩稳健增长的标的，并分析了厨电、小家电、白电等细分板块的市场表现与前景。

市场走势分析

• 整体表现：本周沪深300指数下跌3.39%，创业板指数下跌8.87%，中小板指数下跌6.12%。家电板块整体下跌5.40%，其中白电、黑电、小家电的跌幅分别为5.37%、4.13%、6.80%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：海立美达（+13.10%）、哈尔斯（+8.99%）、顺威股份（+7.32%）、天银机电（+5.59%）、深康佳A（+5.42%）。
  • 跌幅前五：东方电热（-19.53%）、秀强股份（-16.29%）、和晶科技（-16.29%）、圣莱达（-15.79%）、珈伟股份（-15.39%）。

原材料价格走势

• 铜价：2016年2月26日LME铜价为4,681.00美元/吨，较上周上升1.98%，2015年以来下跌26.39%。
• 铝价：2016年2月26日LME铝价为1,588.50美元/吨，较上周上升2.35%，2015年以来下跌13.27%。
• 钢材：2016年2月26日钢材综合价格指数为60.04，较前周上升3.4%，2015年以来下降27.7%。
• 塑料：2016年2月26日中塑价格指数为829.36，较上周下降0.7%，2015年以来下降5.8%。

行业要闻

1. 空调业库存问题：截至2015年末，空调行业库存总量突破4000万台，去库存策略未见效，行业进入新常态。
2. 节能补贴执行不力：部分电商对节能补贴执行不坚决，导致政策效果大打折扣。
3. VR爆发元年质疑：TCL董事长认为2016年还太早，VR技术与应用仍需时间发展。
4. 夏普股价暴跌：夏普股价持续下跌，鸿海收购暂停，投资者信心受挫。
5. 海尔与德国合作：海尔与清华大学、德国弗劳恩霍夫研究院合作，推动全球智能制造格局重构。

投资建议

• 三月年报披露：进入三月后，家电板块将密集披露2015年年报，推荐关注业绩稳健的标的。
• 重点推荐公司：
  • 老板电器：四季度业绩超预期，15年归母净利润增长44.57%。受益于一二线地产成交量上升，预计二季度起需求拉动明显。
  • 华帝股份：治理改善叠加业绩反转预期。
  • 苏泊尔、爱仕达：小家电龙头，业绩增长显著，成长空间大。
  • 小天鹅A：在手现金超70亿元，安全边际高，建议积极关注。
  • 兆驰股份：风行电视销售表现超预期，线下线上渠道齐爆发，当前股价与定增价倒挂，积极推荐。
• 其他建议：关注哈尔斯（迪士尼+基本面反转）、秀强股份（玻璃主业增长+幼教转型）、盾安环境（传感器+机器人+核电）、东方电热（定增完成）、地尔汉宇（资本公积高）等公司。

风险提示

• 房地产市场波动：地产政策变化可能影响厨电等依赖地产销售的板块。
• 原材料价格波动：铜、铝、钢材等价格变化可能影响企业成本。

估值与投资评级

• 投资评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 部分公司估值数据（部分）：
  • 老板电器：2016年2月27日股价42.00元，PE 26.3倍，PB 7.1倍。
  • 苏泊尔：2016年2月27日股价27.76元，PE 21.4倍，PB 4.2倍。
  • 兆驰股份：2016年2月27日股价7.77元，PE 19.4倍，PB 2.5倍。
  • 长青集团：2016年2月27日股价17.47元，PE 52.9倍，PB 4.0倍。
  • 爱仕达：2016年2月27日股价10.84元，PE 23.1倍，PB 2.1倍。

一周上市公司重要公告

• 盾安环境：签订二氧化碳制冷设备采购合同，金额4702.149万美元。
• TCL集团：与紫光集团成立产业并购基金，拟发行超短期融资券。
• 格力电器：因重大资产收购停牌。
• 华帝股份：2015年净利润同比下降26.37%，主要因厨电行业增速放缓。
• 其他公告：涉及股票回购、非公开发行、业务拓展、子公司挂牌等。

总结

本报告重点分析了家电行业在2016年2月的市场表现与未来投资方向。在整体市场下跌背景下，家电板块跌幅较大，但部分公司因业绩稳健、政策利好、产品升级等因素被重点推荐。报告强调，三月年报发布后，市场将更加关注基本面，推荐厨电、小家电、白电等细分领域中的优质标的。同时，指出VR、智能电视等新兴领域尚处早期，需理性看待其发展。风险方面，主要关注房地产市场波动和原材料价格变化。