20230528-东吴证券-固收点评_转债捕手系列（_四）_中俄贸易推进潜在获益可转债标的知多少_（_下）_14页_633kb

中俄贸易推进与可转债投资机遇分析

核心观点

• 地缘背景：中俄贸易深化背景下，梳理了受惠于该贸易关系的可转债标的。
• 行业覆盖：涵盖纺织服饰、医药生物、能源资源等三大领域。
• 形式与方式：包括原材料出口、技术合作、产品赋值及设施出海等。

分行业潜在利好可转债标的

1. 纺织服饰

• 孚日转债 (128087SZ)
  • 主业涉及中水回用、化学品生产、新能源等；出口俄罗斯等海外市场；PE 362% (2022)，当前溢价率高。
• 智尚转债 (123191SZ)
  • 背靠南山智尚，新材料与服装双业务布局；产品出口至俄罗斯；PE 572% (2022)，弹性充足。

2. 医药生物

• 华海转债 (110076SH)
  • 药品出口至俄罗斯；原料药及制剂国际化布局；PE 1045% (2023)，转债处于较低估值。
• 北陆转债 (123082SZ)
  • 生产对比剂原料（碘海醇）供出口；PE 473% (2023)，与俄罗斯贸易潜力中等。
• 洁特转债 (118010SH)
  • 出口实验室用品至俄罗斯市场；PE 1545% (2023)，具有技术壁垒。

3. 能源&矿产资源

• 皖天转债 (113631SH)
  • 天然气管网运营，适配进口气源合作提案（涉及俄罗斯）；PE 1039%(2023)，价值待释放。
• 金田转债 (113046SH)
  • 直供+进口铜材料利好，材料支持出口；PE 7300%(2023)，系统性属性强。

拟发行转债潜在受益企业

• 上市进程中具有潜在受益关联企业：紫金矿业、大叶股份等；涵盖医药、新材料等多行业。

主要风险因素

• 强赎、股性波动：可能导致转债价格突变。
• 发行人信用失控或出问题。
• 政策不达预期或突发政治变动风险。