20180704-天风证券-华菱钢铁-000932.SZ-公司业绩再超预期_全年有望保持高速增长_3页_495kb

华菱钢铁（000932）总结

核心内容

华菱钢铁在2018年上半年实现了显著的业绩增长，净利润和归属于母公司的净利润均大幅超出市场预期。公司主要产品钢材产量再创新高，盈利水平显著提升，且下半年有望继续保持增长态势。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2018年上半年预计实现净利润41.8-43.8亿元，同比增长252-269%；归属于母公司的净利润33.8-35.8亿元，同比增长253-274%。二季度净利润环比增长21-31%，归母净利润环比增长20-33%。
• 产量增长显著：公司上半年铁、钢、钢材产量预计同比增长10%、18%、16%以上，显示公司产能和市场需求持续增强。
• 盈利水平提升：吨钢盈利显著增强，公司盈利持续性良好，自2017年三季度以来，连续实现高利润。
• 财务结构优化：截至2018年一季度，公司资产负债率78.39%，较2017年年末下降2.1个百分点，仍高于行业平均水平，但存在优化空间。
• 环保限产利好：随着环保限产范围扩大，公司位于限产区域之外，预计受益于供给收缩带来的价格上涨，下半年盈利有望继续保持增长。
• 主营产品需求旺盛：造船和工程机械行业复苏，推动中厚板需求增长，公司产品价格高位稳定，进一步支撑业绩。
• 投资评级上调：公司预计全年业绩保持增长，上调盈利预测，预计2018-2020年EPS分别为2.34、2.68、3.15元，维持“买入”评级。
• 目标价格提升：目标价格从8.20元上调至12元，显示市场对其未来表现的乐观预期。

关键信息

财务数据和估值

财务预测摘要

主要财务比率

风险提示

• 环保限产执行力度不及预期
• 财务费用降低不及预期

股价走势

基本数据

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

相关报告

1. 《华菱钢铁-季报点评：主营产品需求旺盛 管理提升助力公司持续高盈利》（2018-04-27）
2. 《华菱钢铁-公司点评：一季度业绩证明盈利持续性全年业绩有望再度上涨》（2018-04-09）
3. 《*ST华菱-公司深度研究:国内一流钢铁企业开启投资高回报之门》（2018-02-28）

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