20250819-国盛证券-华菱钢铁-000932.SZ-上半年业绩大幅改善_后续有望持续高增_3页_674kb

华菱钢铁半年报分析总结

2025年上半年，华菱钢铁（000932.SZ）业绩出现显著改善。尽管营收同比下滑17.02%至627.94亿元，但归母净利润同比大幅增长31.31%至17.48亿元，基本每股收益同比增长31.71%。单二季度，归母净利润环比增长111%，扣非净利润环比增长137.6%，主要受益于黑色金属冶炼行业利润显著回升，CSPI钢材价格指数同比下降趋势有所缓和。

公司产品结构持续优化，高磁感取向硅钢实现国内首发，品种钢销量占比提升至68.5%，高强镀锌产品销量同比增长97.7%，其中取向硅钢基料销量增长38%，市场占有率突破60%。产能方面，华菱湘钢、涟钢、衡钢等重点项目稳步推进，华菱湘钢、涟钢冷轧硅钢项目按期投产，带动新产线产能释放。

公司2025年现金分红预案派息比例达到净利润的33.99%，拟回购股份总金额占2024年净利润比例在33.99%-53.68%之间，未来通过超低排放改造有望降低资本开支并提升分红能力。

国盛证券维持“买入”评级，认为公司产品高端化趋势明确，行业需求改善与重组提速将进一步推动盈利增长，估值修复空间明显。但需关注铁矿石价格波动、下游需求不及预期及新业务扩张风险等因素。