20210828-申港证券-华菱钢铁-000932.SZ-半年度报告_业绩环比大增_中高端产品比例提升_5页_869kb

报告摘要

华菱钢铁2021年半年度报告总结

核心内容

华菱钢铁（000932.SZ）于2021年8月27日发布半年度报告，显示公司上半年业绩大幅增长，主要得益于中高端产品比例提升、成本控制优化及行业利润改善。公司表现出强劲的盈利能力与良好的现金流状况，投资建议为“买入”，并预计未来三年净利润将持续增长。

主要观点

业绩表现强劲：
- 上半年营业收入达到848.46亿元，同比增长62.97%。
- 归属于上市公司股东的净利润为55.75亿元，同比增长84.39%。
- 扣除非经常性损益的净利润为55.57亿元，同比增长84.49%。
- 基本每股收益为0.8968元。
单季利润显著改善：
- 2021年第二季度营收为462.5亿元，环比增长19.83%。
- 归母净利为35.21亿元，环比增长71.44%，超出市场预期。
- 扣非归母净利为35.11亿元，环比增长71.51%。
- 二季度吨钢净利为507元/吨，环比增长67.49%。
- 销售毛利率为14.51%，环比提升2.41个百分点。
行业环境与政策影响：
- 随着下半年粗钢限产政策逐步落实，铁矿价格下降，钢材毛利回升，公司销售毛利率有望逐季提升。
- 预计下半年粗钢产量将同比下降13%。
产品结构优化：
- 上半年品种钢销量占总销量的55%，较2020年提升3个百分点。
- 技术指标持续改善，高炉平均利用系数达3t/m³·d，综合铁耗降至750kg/t以下，达到行业先进水平。
增资提升盈利能力：
- 公司计划向华菱湘钢、华菱涟钢、华菱衡钢分别增资12亿元、12亿元、6亿元，以提升资金使用效率和盈利能力。
费用与现金流改善：
- 上半年销售期间费用率降至5.11%，同比下降4.49个百分点，主要因物流费用计入营业成本，同比下降63.56%，以及财务费用下降75.86%。
- 经营活动现金净流入达30.5亿元，同比增长37.8%。

关键信息

财务预测与估值

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	1073.22	1165.28	1612.20	1667.70	1701.70
归母净利润（亿元）	43.91	63.95	118.13	122.53	124.84
EPS（元）	1.04	1.04	1.71	1.77	1.81
PE（倍）	7.19	7.17	4.37	4.22	4.14
PB（倍）	1.62	1.36	1.33	1.18	1.06
ROE（%）	15.56	18.99	30.51	27.98	25.50