20230119-东吴证券-福耀玻璃-600660.SH-2022年业绩预告点评_市场份额持续提升_盈利能力稳定增长_3页_414kb

报告摘要

福耀玻璃 (600660) 2022年业绩预告总结

核心内容

福耀玻璃在2022年预计实现归母净利润47.19~50.34亿元，同比增长50%~60%。公司整体盈利能力持续增强，主要得益于市场份额的提升、产品结构优化以及成本端的改善。尽管2022Q4受到人民币升值影响，公司仍维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

2022年全年归母净利润预计为47.19~50.34亿元，同比增长50%~60%。
扣非后归母净利润预计为46.08~49.23亿元，同比增长64%~75%。
2022Q4归母净利润预计为8.18~11.33亿元，同比增长49%~106%，但环比下降46%~25%。
扣非后归母净利润预计为7.93~11.08亿元，同比增长81%~153%，环比下降47%~26%。

2. 盈利驱动因素

市场份额提升：公司持续优化产品结构，单车ASP（平均售价）环比提升，欧洲和美国市场产能利用率提高，全球市场份额持续增加。
成本端改善：2022年前三季度，纯碱价格、海运费用及能源成本高位运行，但Q4开始逐步下降，形成有效对冲。
汇率波动影响：人民币升值3.1%，预计产生部分汇兑损失，对Q4净利润构成一定压力。

3. 未来展望

短期趋势：随着纯碱、海运费用及能源成本回落，公司毛利率有望进一步提升，经营状况持续改善。
长期潜力：公司有望通过高质量和高性价比产品抢占海外市场，提升全球市占率。新能源汽车的普及将推动高附加值产品（如天幕）的渗透，带动单车ASP持续增长。
欧洲市场：欧洲FYSAM业务逐步步入正轨，为公司打开新的增长空间。

关键信息

财务预测

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	23,603	28,140	32,092	38,684
归属母公司净利润（百万元）	3,146	4,869	5,423	6,439
每股收益（元/股）	1.21	1.87	2.08	2.47
P/E（现价&最新股本摊薄）	30.62	19.78	17.76	14.96

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	35.90	34.62	36.50	37.00
归母净利率(%)	13.33	17.30	16.90	16.65
收入增长率(%)	18.57	19.22	14.04	20.54
归母净利润增长率(%)	20.97	54.77	11.38	18.73
ROE-摊薄(%)	11.96	15.62	14.82	14.96
P/B（现价）	3.66	3.09	2.63	2.24

市场数据

项目	数据
收盘价（元）	36.91
一年最低/最高价（元）	30.23/50.37
市净率（倍）	3.38
流通A股市值（百万元）	73,930.23
总市值（百万元）	96,325.63

风险提示

能源价格波动超预期；
海外市场生产恢复节奏低于预期。

投资评级

公司评级：买入（维持）
行业评级：未明确

总结

福耀玻璃2022年业绩表现强劲，净利润增长显著，主要得益于市场份额的持续提升和产品结构的优化。尽管Q4受到人民币升值影响，公司整体经营仍保持稳健。未来随着成本端逐步恢复正常和全球市场份额的进一步扩大，公司盈利能力和增长潜力有望持续增强。投资评级维持“买入”，预计2023~2024年利润分别为54亿元和64亿元，对应PE分别为18倍和15倍。

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