20230117-山西证券-宁德时代-300750.SZ-Q4业绩超预期_动力电池全球市场份额提升_5页_414kb

宁德时代（300750.SZ）总结

核心内容

宁德时代（300750.SZ）作为全球领先的锂电池制造商，2022年Q4业绩超预期，归母净利润达115.1-139.1亿元，同比增长41%-70%，环比增长22%-48%。公司盈利能力持续提升，Q4锂电池单W盈利约0.1元。同时，公司在动力电池和储能领域的全球市场份额稳步增长，进一步巩固了行业龙头地位。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年全年归母净利润预计为301.3亿元，同比增长89.2%；2023年和2024年预计分别为435.4亿元和579.7亿元，动态市盈率分别为25.1倍和18.8倍。
• 市场份额提升：2022年1月至11月，宁德时代全球动力电池装车量达165.7GWh，市占率为37.1%；11月单月市占率40.9%，创历史新高。国内装机量市占率48.2%，行业领先地位稳固。
• 产能释放与业务拓展：公司持续扩大产能，推动产销量增长。2022年Q4动力电池出货量预计为80-90GWh，全年出货量预计240-250GWh。储能电池出货量预计全年55GWh，全球市场份额领先。
• 海外市场拓展：公司与福特建立全球战略合作关系，并在欧洲匈牙利投资建设电池工厂，规划产能100GWh。同时，与英国Gresham House储能基金公司达成长期供货协议，近7.5GWh。
• 财务指标稳健：公司营业收入和净利润持续增长，2022年预计达3339.74亿元，同比增长156.2%；2023年和2024年预计分别为4759.90亿元和6751.00亿元。毛利率和净利率保持稳定，ROE持续提升，达到26.4%和27.7%。
• 估值合理：2022年动态市盈率36.2倍，2023年为25.1倍，2024年为18.8倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。

关键信息

• 市场表现：2023年1月16日收盘价为446.63元，年内最高/最低分别为609.98元和353.00元。
• 财务数据：
  • 2022年预计每股收益12.34元，每股净资产46.94元。
  • 2023年和2024年预计每股收益分别为17.82元和23.73元，每股净资产分别为64.61元和88.19元。
• 风险提示：原材料价格大幅上升、新能源汽车产销量不及预期、储能需求不及预期。

投资建议

分析师维持“买入-A”评级，认为公司Q4业绩超预期，未来增长潜力大，动态市盈率合理，具有良好的投资价值。

估值与财务比率

风险提示

• 原材料价格大幅上升
• 新能源汽车产销量不及预期
• 储能需求不及预期

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%之间
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
  • 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上
• 行业评级：
  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上
• 风险评级：
  • A：预计波动率小于等于相对基准指数
  • B：预计波动率大于相对基准指数

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