20230317-东吴证券-福耀玻璃-600660.SH-2022年年报点评_Q4利润同比+49_单车ASP持续提升_3页_414kb

报告摘要

福耀玻璃 (600660) 2022年年报总结

核心内容概述

福耀玻璃在2022年全年实现营业收入280.99亿元，同比增长19.05%，归属于母公司净利润47.56亿元，同比增长51.16%。尽管Q4净利润同比增长49%，但略低于市场预期，主要受上游成本上涨影响。公司通过提升单车ASP（平均销售价格）和优化产品结构，实现了较好的营收增长，同时在海外市场拓展方面也取得积极进展。

主要观点

业绩表现：公司全年业绩表现亮眼，净利润增速显著高于营收增速，体现出良好的盈利能力。
Q4业绩：Q4营收同比增长18.74%，环比增长1.62%；净利润同比增长48.70%，环比下降46.12%。虽然利润增长高于预期，但环比下降表明行业需求有所放缓。
成本压力：Q4毛利率受能源成本（天然气）和纯碱价格上涨影响，同比分别下降1.48pct和0.65pct，成本控制仍是挑战。
费用变化：Q4销售/管理/研发费用率分别为5.09%、7.77%和4.67%，合计环比上升0.14pct；财务费用率因人民币升值而下降，但环比变动较大。
海外市场：美国子公司净利率7.55%，低于福耀全球平均水平16.93%；欧洲FYSAM子公司持续推进客户优化，减亏趋势明显。
未来展望：公司持续深耕汽车玻璃市场，推动产品结构升级，提升单车ASP。预计2023年海运费用下降、能源及纯碱成本回落，将有助于毛利率改善。公司全球市场份额有望进一步提升。
盈利预测：2023~2024年盈利预测下调至50/60亿元，2025年预计为71亿元，对应PE分别为18/15/12倍，维持“买入”评级。