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福耀玻璃2021年报总结

核心内容概述

福耀玻璃（600660）作为汽车玻璃行业的全球龙头企业，在2021年实现了稳定的业绩增长，同时积极应对行业挑战，展现出较强的盈利能力和增长潜力。公司全年营业收入达236亿元，同比增长18.57%，净利润31亿元，同比增长20.97%。尽管第四季度净利润出现下滑，但整体表现依然稳健，且未来增长预期良好。

主要观点

• 业绩表现稳定：2021年公司营业收入和净利润均实现同比增长，显示出良好的市场竞争力和盈利能力。
• 毛利率略有下降：全年毛利率为35.90%，同比下降3.61个百分点，主要由于运输成本调整至营业成本及原材料价格上涨的影响。
• Q4表现突出：尽管Q4净利润同比和环比均下降，但营收创下单季度历史新高，显示公司市占率稳中有升，高附加值产品占比提高。
• 行业趋势向好：汽车“新四化”推动汽车玻璃行业向智能化、高附加值方向发展，福耀玻璃积极布局相关产品，有望受益于行业升级。
• 盈利预测乐观：分析师预计2022和2023年公司归母净利润分别为45亿和58亿，呈现持续增长趋势，给予“买入”评级。
• 估值逐步下降：未来几年市盈率（PE）预计逐步下降，反映市场对公司长期价值的认可。

关键信息

股票数据

• 目标价：65元
• 昨收盘价：37.93元
• 总股本/流通股：2,610/2,003百万股
• 总市值/流通市值：98,988/75,973百万元
• 12个月最高/最低价：59.96/34.69元

财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 客户销量不及预期
• 原材料成本受国际影响继续攀升

投资策略

• 评级：买入
• 理由：公司作为行业龙头，受益于汽车新四化趋势，未来盈利增长可期，且估值逐步下降，具备长期投资价值。

行业与公司机遇

• 行业变化：汽车新四化推动汽车玻璃向智能化、高附加值方向发展。
• 公司应对：福耀玻璃积极布局高附加值产品，如智能全景天幕玻璃、可调光玻璃等，提升单车价值量。
• 美国业务：美国福耀2021年净利润显著提升，显示其运营情况改善，未来仍有较大增长空间。

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

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