20231101-国盛证券-孩子王-301078.SZ-营收同比增速转正_深耕单客多管齐下_3页_550kb

孩子王（301078SZ）第三季度财务表现分析总结

一、核心财务指标

• 前三季度营收同比-5.8%，但三季度营收同比转正8.81%，优于同行表现。
• 前三季度归母净利润同比-229.5%，扣非净利润同比-44.12%。
• 若剔除股权激励及利息影响，归母净利润同比-39.45%，基本符合预期。
• 毛利率同比下降0.1pct至31.6%，费用率基本平稳。

二、业务与门店发展

• 门店变化：上半年新增4家，关闭4家，截至2023年中末508家门店。
• 战略路径：聚焦“全球优选差异化供应链、本地生活、全渠道销售、AI育儿顾问KidsGPT”等6大方向，持续优化供应链与数字化能力。

三、业绩展望与投资建议

• 盈利预测：
  • 营收2023-2025年预计92.93亿、115.27亿、125亿，对应增长率9.1%、12.4%、8.0%；
  • 归母净利润预计18.5亿、34.7亿、42.7亿，同比增速分别为-39.45%、51.48%、87.92%。
• 估值：当前PE 52倍，下调至EPS 0.17元。目标价支持“增持”评级。

四、主要风险与注意事项

• 展店不及预期、行业竞争加剧；物流仓储建设与AI项目落地风险需关注。