20230827-财通证券-孩子王-301078.SZ-巩固竞争优势_期待同店复苏_4页_839kb

孩子王公司点评总结

公司概况

孩子王（股票代码301078）是一家专业连锁母婴企业，致力于巩固母婴行业龙头地位。业务覆盖全渠道销售，包括线下门店和线上平台。

业绩分析

2023年上半年，公司实现营业收入41.59亿元，同比下降49.0%；归母净利润0.70亿元，同比增长390%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长194%。剔除股份支付费用影响后，净利润同比增长显著，达74.93%。毛利率同比下降13.7个百分点至28.11%，费用率变动较大，但门店坪效和销售收入仍在逐步恢复。2023年Q2业绩为负增长，恢复过程持续。

核心优势

公司强化了差异化供应链体系，销售收入占比84.99%。推出儿童生活馆新业态以拓展业务边界。加强数字化能力，包括KidsGPT智能顾问和直播业务布局，提升用户互动与全渠道销售。会员经济和城市化服务平台（如孕产加）进一步夯实市场地位，并通过收购乐友65%股权实现全国布局互补与增长。

投资建议

维持“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为26亿元、42亿元、51亿元，同比增长率分别为194%、115%、58%。目标PE估值从82倍下降至206倍，支撑增持观点，受益于行业供给侧出清和公司竞争力巩固。

风险提示

主要风险包括人口出生率下降、经济增速放缓、门店扩张不及预期等，可能导致业绩挑战。