20260410-国金证券-盈趣科技-002925.SZ-电子烟业务持续向好_AI赋能下多板块业务协同发展_4页_1mb

电子烟业务持续向好，AI赋能下多板块业务协同发展总结

核心内容概述

公司2025年年报显示，其业务在AI赋能下实现多板块协同发展，业绩表现强劲。全年实现营收41.31亿元，同比增长15.61%；归母净利润5.77亿元，同比增长129.43%。虽然扣非后归母净利润为2.21亿元，同比下降7.12%，但第四季度扣非归母净利润环比增长39.5%，经营质量边际改善趋势确立。公司拟每10股派发现金红利2.3元，展现了良好的利润分配政策。

主要观点与关键信息

1. 电子烟业务

• 核心模组份额提升：电子烟业务在核心客户供应链体系中的地位持续提升。
• 智能制造落地：高精度电子烟整机自动化产线于马来西亚落地并实现规模化应用。
• 产品一致性与稳定性：达到行业领先水平，为业务增长奠定基础。

2. 创新消费电子业务

• 营收增长：2025年营收14.01亿元，同比增长23.29%。
• AI赋能：公司全面实施ALLINAI战略，围绕智能产品、智能制造、智能运营三个维度推进AI规模化运用。

3. 脑机接口业务

• 持续投入：重点推进脑电波监测感应头带、人工神经康复机器人、脑机疲劳驾驶监测等产品。
• 合作拓展：与Interaxon深度合作，为其Muse系列头带提供全链条服务，该产品在北美市场销量领先。

4. 汽车电子业务

• 稳健扩张：2025年营收7.32亿元，同比增长19.15%。
• 全球化布局：加速拓展欧洲及北美市场，成功获得国际知名主机厂供应商资质。
• 多品类拓展：完成从单一爆品向后视安全类产品、车载运动部件、智能座舱等全场景布局。
• 智能制造升级：AI视觉检测系统已应用于多个产品系列，显著提升良率与生产效率。

5. 健康环境业务

• 爆发式增长：2025年营收3.59亿元，同比增长102.46%。
• 核心技术突破：子公司众环科技深度融合AI技术，显著提升研发与迭代效率。
• 客户认可度提升：产品矩阵日益完善，市场份额与品牌影响力稳步扩大。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为4.81亿元、6.16亿元、7.88亿元，增速分别为-16.71%、+27.79%、+28.22%。
• 估值分析：当前股价对应2026-2028年PE分别为32.12X、25.14X、19.61X。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 客户集中风险：主要客户相对集中。
• 原材料波动风险：原材料价格波动可能影响成本。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能影响市场份额。
• 汇率波动风险：汇率波动可能影响盈利能力。
• 政策变化风险：政策调整可能带来不确定性。
• 大股东质押风险：大股东质押可能引发股权结构变化。

战略布局与未来展望

• ALLINAI战略：公司围绕智能产品、智能制造、智能运营三大方向推进AI规模化应用，展现前瞻性布局。
• 多板块协同：AI赋能下，公司多板块业务协同发展，为未来增长提供动力。
• 业务多元化：电子烟、汽车电子、健康环境等业务共同推动公司增长，形成新的业绩引擎。

附录：财务数据摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资评级说明

• 评分系统：市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分。
• 最终评分：1.00 = 买入；1.01～2.0 = 增持；2.01～3.0 = 中性；3.01～4.0 = 减持。
• 当前评分：1.00，对应“买入”评级。

特别声明

• 版权与使用：本报告为国金证券研究所所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。
• 免责条款：本报告基于公开资料，不保证其准确性与完整性，亦不承担因使用本报告产生的任何责任。
• 投资建议：本报告仅为参考，不应视为买卖证券的要约或要约邀请。

联系方式

• 上海：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼
• 北京：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧
• 深圳：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806