20150928-兴业证券-兴业期权水晶球_蓝筹春天尚未到_多空维持弱平衡_11页_1mb_1mb

详细总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明撰写，研究助理王武蕾协助，主要分析了9月28日市场行情及短期走势预测，结合期权市场数据，提出了对后市的中性预期。

主要观点

1. 市场回顾：

   • 兴业期权水晶球指数对周一标的走势持中性预期。
   • 市场整体呈现多空弱平衡状态，成交量持续萎缩，市场人气不足。
   • 50指数小幅下跌，现货走势符合水晶球指数预期。

2. 短期预测：

   • 兴业期权水晶球择时指数得分为5分（满分10分），表明对短期走势持中性态度。
   • CPR（认购认沽比例）大幅下降，表明投资者情绪趋于谨慎。
   • CPVID（认购认沽隐含波动率价差）小幅缩窄，隐含波动率指数继续降低。
   • VRP（方差风险溢价）进入非安全区域，隐含波动率下降幅度小于实际波动率。
   • VI_STRU（波动率曲线斜率）上涨，表明投资者对虚值期权的风险偏好增强。

3. 市场短评：

   • 创业板指数大涨，而大盘指数表现低迷，显示市场仍处于存量资金博弈阶段。
   • 银行等低估值板块支撑大盘，但增量资金缺乏和上方套牢盘压制，短期内难以突破。
   • 市场整体隐含波动率下行，成交量萎缩，短期维持多空弱平衡状态，建议投资者保持谨慎。

关键信息

• 择时指数构成：择时指数由四个因子组成，分别为CPR、CPVID、VRP和VI_STRU，每个因子权重为25%。
• 因子定义与计算：
  • CPR：认购期权与认沽期权成交量比值，CPR越高，市场看涨情绪越强。
  • CPVID：认购VI与认沽VI之差，CPVID较高表明市场看涨情绪增强。
  • VRP：隐含波动率与未来实际波动率的差值，VRP越高表明市场不确定性越大。
  • VI_STRU：波动率曲线斜率，斜率越高表明市场看涨情绪越强。
• VI指数计算：
  • 选取最接近平值的两个执行价格（Xl和Xu）。
  • 根据近月和次近月合约的到期时间，选择不同的期权样本进行计算。
  • 计算方式为：以执行价格与现货价格距离为权数，加权平均不同到期时间的隐含波动率。

附录信息

• CPR含义及计算方法：CPR是认购期权与认沽期权成交量的比值，每日计算。
• VI指数含义及计算方法：VI指数基于平值附近期权的隐含波动率，通过加权平均计算得出。
• CPVID含义及计算方法：CPVID为认购VI与认沽VI之差，反映市场对看涨期权的偏好。
• VRP含义及计算方法：VRP是隐含波动率与未来实际波动率的差值，反映市场对未来不确定性预期。

投资评级说明

• 投资建议的评级标准基于相对市场表现：

  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。

• 公司评级标准：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

报告结构

1. 市场行情回顾：分析市场走势及期权市场表现。
2. 短期市场行情预判：基于择时指数及各因子评分，判断短期走势。
3. 总结与展望：总结当前市场情况，展望未来趋势，并说明择时指数的优化方向。
4. 附录：包括CPR、VI、CPVID、VRP等指标的含义及计算方法。

投资建议

• 市场短期内维持多空弱平衡，建议投资者保持谨慎。
• 长假临近，增量资金缺乏，市场整体偏弱，应关注存量资金的博弈情况。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸，可能存在利益冲突。
• 报告版权归属兴业证券，未经许可不得复制、转载或分发。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告。
• 报告内容反映分析师的研究观点，不涉及任何补偿。

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• 分析师：

  • 任瞳：rentong@xyzq.com.cn，S0190511080001
  • 于明明：yumingming@xyzq.com.cn，S0190514080004

• 研究助理：

  • 王武蕾：wangwulei@xyzq.com.cn

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  • 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇
  • 海外地区：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、龚学敏、赵新莉、申胜雄
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  • 私募销售经理：徐瑞、唐怡、杨雪婷、韩立峰
  • 港股机构销售服务团队：郑梁燕、阳焓、王子良、周围、孙博轶

信息披露

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本报告全面分析了期权市场对短期走势的判断，结合多维因子，为投资者提供了中性预期，建议保持谨慎。