20151029-兴业证券-期权水晶球_50蓝筹再次面临较大回调压力_12页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明撰写，研究助理为王武蕾。主要分析了期权市场中各项指标对短期市场走势的预测作用，并结合兴业期权水晶球择时指数对市场进行判断。

主要观点

1. 市场情绪与走势：

   • 兴业期权水晶球择时指数当前得分为3分（满分10分），表明市场情绪偏向谨慎，对未来短期走势持较悲观预期。
   • 市场整体表现为窄幅震荡，50指数小幅下跌，标的表现符合水晶球指数预期。
   • 市场存在较大回调压力，成交量持续缩量，沪股通资金净流出，投资者买入意愿降低。

2. 关键指标分析：

   • CPR（认购认沽比例）：当前CPR值连续三天下跌，因子得分为1，表明市场看涨情绪减弱。
   • CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：隐含波动率价差小幅上升，因子得分为1，表明市场看涨情绪略强。
   • VRP（方差风险溢价）：VRP转入非安全区域，因子得分为0，表明未来市场不确定性增加，投资者情绪偏恐慌。
   • VI_STRU（波动率曲线斜率）：波动率曲线斜率回落，因子得分为0，表明市场对上涨预期减弱。

3. 短期预测：

   • 综合各项指标，小明对未来短期市场走势持较悲观预期，投资者情绪较为谨慎。
   • 市场短期可能面临回调压力，建议投资者保持警惕。

关键信息

• 择时指数构成：兴业期权择时指数由CPR、CPVID、VRP、VI_STRU四个因子构成，各因子权重均为25%。
• 指标定义：
  • CPR：认购认沽期权成交量比值，CPR越高，市场看涨情绪越强。
  • CPVID：认购与认沽隐含波动率之差，CPVID越高，市场看涨情绪越强。
  • VRP：隐含波动率与实际波动率的差值，VRP越高，市场不确定性越强。
  • VI_STRU：波动率曲线斜率，斜率越陡峭，市场看涨情绪越强。
• 波动率指数计算方法：
  • 选取最接近现货价格的两个执行价格（Xl 和 Xu）。
  • 对近月与次近月合约分别计算波动率指数，并以到期日天数为权重进行加权平均。
• 市场回顾数据：
  • 从9月2日至10月29日，水晶球指数得分波动较大，多数日期持中性或悲观预期。
  • 实际市场表现与预测结果基本吻合，部分日期预测结果未填，可能为未验证或未发布。

投资要点

• 市场整体呈现震荡态势，但短期回调压力明显。
• 投资者情绪谨慎，成交量缩量，资金净流出，买入意愿降低。
• 小明对未来短期走势持悲观预期，建议投资者关注市场风险，谨慎操作。

总结与展望

• 兴业期权择时指数是基于期权市场数据构建的短期走势预测工具，有效性依赖于因子与市场走势的相关性。
• 四个核心因子（CPR、CPVID、VRP、VI_STRU）在当前市场环境下表现出一定的预测能力。
• 随着市场变化，兴业证券将不断优化择时指数的因子选择和权重配比，以提高预测的科学性和精确性。

附录简述

• CPR含义：看涨看跌比率，反映市场情绪。
• 兴业VI含义：隐含波动率指数，包含综合VI、认购VI、认沽VI，用于衡量市场对未来波动的预期。
• CPVID含义：认购VI与认沽VI之差，反映市场看涨情绪。
• VRP含义：方差风险溢价，衡量市场对未来不确定性的预期。

投资评级说明

• 投资评级基于相对市场表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持，依据相对大盘涨跌幅设定。

信息披露与声明

• 本报告由兴业证券研究所发布，内容基于公开资料，仅供参考。
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总结

本报告通过分析期权市场中的多项指标，如CPR、CPVID、VRP和VI_STRU，构建了兴业期权水晶球择时指数，对短期市场走势进行了判断。当前指数得分较低，市场情绪谨慎，波动率风险溢价进入非安全区域，暗示市场不确定性上升。整体来看，短期市场存在回调压力，建议投资者保持谨慎，关注市场动向。