20150929-兴业证券-兴业期权水晶球_警惕_九月以来水晶球首现低分__11页_1mb_1mb

详细总结：兴业期权水晶球择时指数分析报告（2015年9月29日）

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明撰写，研究助理王武蕾协助。报告主要分析了2015年9月29日兴业期权水晶球择时指数的评分及市场情绪，对未来短期市场走势作出悲观预期，并对相关期权因子指标进行了说明。

主要观点

1. 市场回顾

• 市场走势：当日50指数全天收跌-1.97%，50ETF价格下跌-2.16%，现货走势略低于水晶球指数预期。
• 市场情绪：市场整体处于悲观氛围，欧美股市下跌，CBOE VIX指数连续两日大幅拉升，沪股通资金净流出-14亿元。
• 下跌原因：全球股市下滑及中国经济数据不佳（8月规模以上工业企业利润同比下降-8.8%）是导致市场下跌的主要因素。

2. 短期市场预测

• 择时指数评分：兴业期权水晶球择时指数评分为3分（满分10分），为9月以来首次出现低分。
• 关键指标分析：
  • CPR（认购认沽比例）：连续两天低于1，反映避险情绪上升。
  • CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：小幅扩大，表明投资者对市场走势更加悲观。
  • VRP（方差风险溢价）：尚未回到安全区域，实际波动率上行，进一步表明市场不确定性增加。
  • VI_STRU（波动率曲线斜率）：由正转负，显示投资者对虚值期权的风险偏好下降。
• 结论：基于以上指标，小明对未来短期市场走势持较悲观的预期。

关键信息

1. 水晶球指数构成

兴业期权水晶球择时指数由以下四个因子组成，权重各为25%：

• CPR（认购认沽比例）
• CPVID（认购认沽隐含波动率价差）
• VRP（方差风险溢价）
• VI_STRU（波动率曲线斜率）

2. 期权因子指标说明

• CPR：反映市场情绪，CPR越高，市场看涨情绪越强。
• CPVID：反映市场对未来波动的预期，CPVID越高，市场看涨情绪越强。
• VRP：衡量隐含波动率与未来实际波动率的差异，VRP高表明市场不确定性大，恐慌情绪高。
• VI_STRU：反映波动率曲线的斜率，斜率越陡，看涨情绪越强。

3. 水晶球指数评分依据

• CPR低于1，CPVID扩大，VRP未回到安全区域，VI_STRU由正转负，均表明市场情绪偏向悲观。
• 水晶球指数为3分，表明对市场短期走势持较悲观态度。

4. 市场情绪与资金流向

• 欧美股市下跌，CBOE VIX指数大幅上升，恐慌情绪增加。
• 沪股通资金净流出，显示海外投资者对A股市场信心不足。

5. 水晶球指数历史表现回顾

• 从2015年6月9日至9月29日，水晶球指数多次给出不同预测，整体表现与市场走势有较高的相关性。
• 水晶球指数在9月1日和9月7日分别给出3分和4分，显示市场情绪持续低迷。

总结与展望

• 有效性：期权因子在短期市场预测中表现有效，能够反映市场情绪与未来走势。
• 未来调整：兴业证券量化团队将根据市场变化，实时调整因子选择与权重配比，以提高择时指数的科学性与精准度。
• 投资者建议：当前市场缺乏亮点，增量资金难以进入，建议投资者保持谨慎，避免盲目操作。

附录简要说明

• CPR：认购与认沽期权成交量之比，反映市场情绪。
• VI指数：基于上证50ETF期权的隐含波动率指数，选取平值附近期权进行计算。
• CPVID：认购VI与认沽VI之差，反映市场看涨情绪。
• VRP：衡量隐含波动率与实际波动率的差异，反映市场不确定性。
• VI_STRU：波动率曲线斜率，反映市场对虚值期权的风险偏好。

投资评级说明

• 投资评级基于相对市场表现，分为推荐、中性、回避；公司评级分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍、罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、王政、王溪、李远帆、胡岩、顾超、王立维等。
• 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）。
• 传真：021-38565955。
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、龚学敏、赵新莉、申胜雄等。
• 港股销售经理：丁先树、郑梁燕、阳焓、王子良、周围、孙博轶等。
• 地址：香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室。
• 传真：(852)3509-5900。

法律声明

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