行业比较双周报：调整亦是蓄力，继续拥抱成长景气方向-20210809-长城证券-31页_2mb

调整亦是蓄力，继续拥抱成长景气方向

核心观点

• 7月23日以来股市波动主要由短期风险因素集中释放导致，包括板块交易拥挤度提升、部分行业政策收紧及海外疫情反复等。
• A股在短期调整后恢复结构性行情，未来仍将以成长景气方向为主。
• 下半年国内经济增速放缓，货币政策保持定力；海外流动性短期宽松，但美联储退出QE概率上升。
• 政策支持新能源汽车、半导体、医药及医疗服务等成长方向，这些行业具备业绩支撑与高景气度，有望继续强势。

行业配置建议

1. 继续关注科技成长核心赛道：包括新能源、半导体、医药及医疗服务等，这些行业在“景气+业绩+政策”三轮驱动下表现强劲。
2. 关注交易拥挤度较低的科技赛道：如军工、5G建设、光伏、汽车零部件、金融科技等。
3. 周期行业细分领域：具备涨价逻辑或出口逻辑的行业仍具吸引力。
4. 消费行业：建议以业绩为锚点，自下而上筛选绩优个股。

行业比较观点

• 部分资源品继续涨价：动力煤、锂、钴、稀土等价格上涨。
• 制造业分化：钢铁、化工等中游行业表现分化，部分产品价格上升，部分下降。
• 科技成长景气较高：半导体、电子等TMT行业景气度维持高位。

各行业涨跌幅情况

• 表现较好的行业：国防军工、机械设备、汽车、电气设备、通信、有色金属等。
• 表现较弱的行业：食品饮料、休闲服务、传媒、交通运输、医药生物等。
• 2021年以来表现较好的行业：有色金属、钢铁、电气设备、化工、采掘、汽车等。
• 相对表现较弱的行业：非银金融、传媒、家用电器、房地产、农林牧渔等。

各行业估值比较

• 估值较低的行业：银行、黑色金属、建筑装饰、房地产、采掘等。
• 估值较高的行业：计算机、休闲服务、食品饮料、医药生物、电子、国防军工、电气设备等。
• 估值上升的行业：国防军工、电气设备、机械设备、汽车、通信等。
• 估值下降的行业：食品饮料、休闲服务、传媒、房地产、非银金融、银行等。

消费板块估值整体下降

• 消费板块整体估值下降，部分必需消费品（如食品）相对稳定，可选消费品（如家电、TV）表现疲软。
• 白酒零售价格稳中有升，但多数家电产品销量同比下降。

中观数据跟踪

上游资源

• 煤炭：动力煤价格上升，长协价上升，库存下降。
• 石油天然气：布伦特原油价格下降，天然气价格上升，原油库存回升，欧佩克产量上升。
• 有色金属：贵金属价格震荡向下，工业金属高位震荡，碳酸锂价格稳定，稀土产品价格上涨。

中游材料

• 钢铁：钢价指数企稳回升，铁矿石价格回升，高炉开工率回升但低于去年同期。
• 建筑材料：水泥价格指数企稳回升，玻璃期货价格高位震荡，水泥产量同比下降。
• 化工：纯碱价格上涨，TDI、MDI价格下降，氨纶价格上涨，农化产品价格上升。

中游制造

• 机械：挖掘机销量同比下降，起重机销量回升，其他工程机械产品销量下降。
• 电力：全社会用电量、发电量同比下降，火电新增设备容量下降。
• 交通运输：水运指数震荡上升，集装箱运价指数上升，民航客运量下降，铁路和公路货运量增速放缓。

下游消费

• 房地产：商品房成交面积下降，存销比上升，新开工和销售面积累计同比下降。
• 汽车：整体销量同比下降，新能源汽车销量上升。
• 家电：多数产品销量同比下降。
• 商贸零售：社会消费品零售总额下降，必需消费品相对稳定，可选消费品下降。
• 医药：部分维生素价格稳中有降，中药材价格下降。
• 食品饮料：白酒产量上升，啤酒下降，生鲜乳价格上升。
• 农产品：价格指数筑底回升，生猪存栏、出栏同比上升，猪肉价格下降趋缓，鸡蛋价格上涨。

风险提示

• 美联储政策收缩
• 国内需求下滑
• 疫情再度反复
• 部分企业业绩不及预期

投资评级说明

• 公司评级：买入（预期股价涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（跌幅5%以上）。
• 行业评级：强于大市（行业表现优于市场）、中性（与市场同步）、弱于大市（表现弱于市场）。

特别声明

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