20180528-长城证券-行业比较双周报第二十八期_曲折中前行_33页_2mb

报告摘要

曲折中前行 - 行业比较双周报第二十八期总结

核心内容概述

本报告分析了2018年5月A股市场面临的内外部风险因素，指出当前市场处于筑底修复阶段，估值低位及分红率支撑市场，外部风险有所缓解，但内部不确定性仍存。建议投资者关注信用风险，采取均衡配置策略，重点关注成长和价值板块的细分景气机会及超跌反弹机会。

主要观点

市场观点：A股市场整体处于低风险区域，估值支撑明显，建议均衡配置，避免过度风格化判断。
贸易战：短期有所缓和，利好风险偏好，但技术层面争夺可能引发反复，整体预期最差时期已过。
经济预期：经济稳中走弱，内生增长因素需进一步观察，中微观数据好坏参半。
货币政策：去杠杆改为稳杠杆，流动性边际改善，但信用风险仍需警惕。
行业配置：建议关注两条主线：
- 细分景气机会：聚焦新技术、新产业、新业态、新模式相关行业，尤其是消费和成长板块。
- 超跌反弹及预期差修复：关注价值蓝筹板块，如金融、食品饮料、家电、医药生物等。

关键行业分析

电力行业

成本端：动力煤价格持续下降，发改委抑制煤价政策有效。
需求端：用电需求提升，全社会用电量同比上升。
供给端：火电新增装机减少，发电设备利用率上升，供给侧改革持续推进。
建议：关注电力行业，其景气度有望持续。

其他行业

上游行业：煤炭价格走弱，原油价格上升趋势放缓，有色金属价格分化。
中游行业：钢铁价格回落，水泥价格上升，工程机械产量回升。
下游行业：
- 房地产：成交量稳中有降，新开工和销售面积增速放缓。
- 汽车：销量回升，SUV表现较好。
- 零售：社会消费品零售总额回落，部分品类增速放缓。
- 白酒：产量略降，价格高位趋稳。
- 医药：维生素价格下降，中药价格稳中有升。
- 农产品：价格持续走弱，粮油价格下降。
- 养殖：猪肉价格稳中有降，白条鸡和鸡蛋价格稳定。

估值情况

绝对估值

偏低行业：银行、建筑装饰、黑色金属、采掘、交通运输、房地产、非银金融。
偏高行业：计算机、通信、有色金属、餐饮旅游、食品饮料、电子元器件、医药生物。

相对估值

市盈率：黑色金属、轻工制造、互联网传媒、视听器材、造纸、金属新材料、化学制品、信托、农产品加工处于历史相对低位；采掘服务、其他交运设备、服装、医疗服务、机场、生物制品、通信运营、计算机设备、饮料制造、电力处于历史相对高位。
市净率：综合行业、银行、传媒、房地产、非银金融处于历史相对低位；家用电器、食品饮料、医药生物、餐饮旅游、通信处于历史相对高位。

市场风格扩散

市场风格呈现扩散趋势，各板块PEG值向中枢靠拢，建议行业配置更趋均衡。

市场涨跌幅情况

涨幅靠前行业：农林牧渔、医药生物、化工、商业贸易。
跌幅靠前行业：家用电器、房地产、非银金融、钢铁。

总结建议

在当前市场环境下，建议投资者关注电力等具备景气度提升潜力的行业。
保持对信用风险的警惕，同时关注价值蓝筹板块的超跌反弹机会。
行业配置建议均衡，避免单一风格偏好，结合自下而上的细分行业机会进行布局。

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