20210809-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_43页_3mb

信义山证汇通天下 - A股行业比较周报总结

核心内容概述

本报告为山西证券策略团队发布的A股行业比较周报，主要分析了当前A股市场行业配置、估值水平、上游、中游、下游及TMT行业的情况，并结合宏观经济与政策环境对市场走势进行了展望。

行业配置情况

• 超配行业：通信、家电、电子、计算机、农业、钢铁

• 标配行业：建材、金融、化工、汽车、电新、机械、建筑、食品饮料、公用、轻工、医药

• 低配行业：地产、休闲服务、煤炭、交运

• 行业表现：

  • 组合上周绝对收益为 2.7%，相对沪深300超额收益为 0.4%。
  • 当前组合配置更加均衡，偏向 硬科技+部分周期+部分消费。

• 估值分析：

  • 沪深300IAPE回升至 60分位，沪深300PB回升至 40分位上方。
  • 上证IAPE在 40分位上方，上证PB接近 30分位上方。
  • 创业板IAPE在 80分位上方，创业板PB回落至 90分位附近。
  • 家电、建材、电子、轻工、农林牧渔、机械等板块具备一定的 性价比。
  • 股票相对债券配置价值仍占优。

上游行业分析

• 国际油价：连续回落，美原油10月期货价格跌破 70美元/桶，布伦特均价为 73.6美元/桶，WTI均价为 71.5美元/桶。
• 炼焦煤市场：供应紧张，涨价范围扩大，预计短期内市场有望 偏强运行。
• 锂价：快速上行，铜价短期或进入 震荡调整。
• 矿价：连续下挫，铁矿石需求回落，短期价格或继续 弱势运行。

中游行业分析

• 钢铁行业：限产持续推进，行业估值处于历史低位，盈利处于历史高位，中期或迎来 业绩与估值双升 的机会。
• 锂电光伏设备：长期成长空间广阔，头部企业订单饱满，设备商产能稀缺，海外政策超预期推动 行业扩张。
• 水泥与玻璃：需求预期回暖，价格逐步反弹，板块估值有望 修复。
• 化工行业：多产业链供需向好，部分产品价格大幅上涨，整体市场表现 强势。
• 集运运价：高位运行，BDI上涨，短期仍处于上行趋势，中期盈利中枢有望 上行。

下游行业分析

• 运动鞋服：受益于体育产业规模扩张，2025年体育产业总规模目标为 5万亿元，年复合增速 9.2%。
• 房地产：地方调控政策持续升级，东莞、深圳、杭州、北京等城市出台多项政策，强化 限购、限售、限价 机制。
• 白电线上销售：加速回暖，空调、冰箱线上销量及销额均实现 大幅增长，均价持续上行。
• 白酒行业：短期市场情绪压制股价，等待下半年业绩验证，高档酒表现强劲，次高端有望迎来 超预期增长。

TMT行业分析

• 电子行业：海外半导体业绩指引高景气，长期看好 硬科技国产替代 赛道龙头。
• 计算机行业：工业软件受政策助力，长期发展空间广阔，建议关注 国产替代 机会。
• 传媒行业：短期调整尚未结束，建议关注中长期具备 竞争优势的龙头公司 的估值修复机会。

宏观与流动性分析

• 货币&利率：8月流动性压力有所提升，关注央行 对冲手段和力度。
• 利率走势：短端、长端利率略有下移，DR007、R007小幅下行。
• 政策预期：市场对宽松预期渐起，下半年专项债发行或带来资金支持，对基建地产形成 利好。

风险提示

• 宏观经济风险：不达预期可能引发滞胀风险。
• 流动性风险：若宏观流动性超预期收紧，将对市场估值形成 压力。
• 行业景气度风险：若行业景气度不达预期，可能影响板块表现。
• 疫情风险：国内疫情反复可能对部分行业如电影、传媒等 短期造成冲击。

分析师与联系方式

• 分析师：麻文字（CFA）

  • SAC NO: S0760516070001
  • 电话：010-83496336
  • 邮箱：mawenyu@sxzq.com

• 研究助理：翟子超（FRM）

  • 电话：13681033618
  • 邮箱：zhaizichao@sxzq.com

• 团队地址：

  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层

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