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再值多事之秋，股市何去何从？——行业比较双周报第三十七期总结

核心内容概述

本报告分析了2018年10月12日至14日期间A股市场的外部与内部因素，指出当前市场面临外部不确定性，但内部政策对冲持续加速，整体市场情绪趋于稳定。报告还对各行业中观数据、估值水平及市场表现进行了跟踪与分析，为投资者提供行业配置建议。

主要观点

1. 市场观点

• 外部扰动：市场调整主要受美债抬升的传导效应和中期选举政策风险影响，短期外部不确定性仍存。
• 内部核心矛盾：A股市场的主要矛盾在于内部问题，而非外部因素。
• 估值优势显著：当前市场估值优势明显，对冲政策加速，中期市场相对不悲观。
• 静待估值修复：投资者应关注市场调整后的估值修复机会。

2. 行业配置建议

• 金融板块：建议关注估值优势显著的银行板块。
• 消费板块：政策层面意在激发居民消费潜力，重点关注前期补跌到位、业绩确定性强的大众消费行业。
• 成长板块：聚焦自主创新、新能源等方向，挖掘超跌反弹机会。
• 周期板块：关注供需格局改善的化工子行业。

关键信息汇总

一、近期边际利好事件

• A股国际化加速：富时指数纳入A股、MSCI权重增加、沪伦通规则征求意见。
• 股权质押风险缓解：深圳设立专项资金、险资限制放宽、并购重组政策利好。
• 政策对冲：减税降费规模超1.3万亿元，增值税改革持续推进。
• 股票回购常态化：上市公司持续进行股票回购，稳定市场信心。

二、中观数据跟踪

三、行业估值情况

1. 绝对估值

• 估值较低行业：银行、黑色金属、建筑装饰、房地产、交通运输。
• 估值较高行业：餐饮旅游、医药生物、计算机、食品饮料、农林牧渔、国防军工。

2. 相对估值变化

• 估值增加较多行业：采掘、食品饮料、银行。
• 估值下降较多行业：计算机、综合、通信、电子、国防军工。
• 市盈率历史最低行业：传媒、轻工制造、商业贸易、电气设备。
• 市净率历史最低行业：传媒、综合、有色金属、房地产。

结论与展望

• 整体市场情绪：尽管外部不确定性仍存，但政策对冲加速，市场中期表现相对乐观。
• 行业配置方向：建议关注金融（尤其是银行）、消费（大众消费）、成长（自主创新、新能源）及化工等方向。
• 估值修复预期：多数行业估值处于历史低位，具备估值修复潜力，尤其是传媒、轻工制造、商业贸易等板块。

数据来源

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• 数据来源：Wind资讯，长城证券研究所。