20220724-光大证券-被动元件行业跟踪报告之一_新能源驱动薄膜电容和铝电解电容景气高企_4页_453kb

行业研究总结：新能源驱动薄膜电容和铝电解电容景气高企

核心内容

本报告聚焦新能源行业对被动元件市场的影响，尤其是薄膜电容器和铝电解电容器的需求增长。随着全球光伏和新能源汽车的快速发展，相关电容产品市场迎来高景气周期，预计未来几年将保持稳定增长。

主要观点

• 新能源行业持续增长：光伏、新能源汽车和风电等行业的快速增长，推动了对薄膜电容器和铝电解电容器的需求。
• 薄膜电容需求强劲：由于其高可靠性、耐压和耐冲击的特性，薄膜电容在新能源车、光伏和风电领域应用广泛，需求增长显著。
• 铝电解电容需求稳定：铝电解电容具有大容量、适用中低频率电路的特性，在光伏储能和新能源车变频器、逆变器等应用中需求稳定。
• 重点企业受益：法拉电子、江海股份、艾华集团和铜峰电子等企业因布局新能源和汽车电子领域，有望充分受益于行业高景气。

关键信息

光伏行业分析

• 全球光伏装机量：2021年为175GW+，同比增长20.7%；预计2022-2025年分别为217.5GW、247.5GW、272.5GW、300GW。
• 中国光伏装机量：2021年新增54.88GW，累计装机容量突破3亿千瓦；预计2022-2025年分别为82.5GW、87.5GW、92.5GW、100GW。
• 薄膜电容价值量：每GW光伏带储能价值量约为550万元，未来三年每年增长3%。
• 市场规模预测：全球光伏薄膜电容需求预计从2021年的9.6亿元增长至2025年的18.6亿元；中国从3.0亿元增长至6.2亿元。

新能源车行业分析

• 全球新能源车销量：2021年为670万辆，预计2025年将达2240万辆。
• 中国新能源车销量：2021年为352.1万辆，预计2022年达500万辆，2025年超过1000万辆。
• 薄膜电容单车价值量：当前为290元，未来三年每年增长5%。
• 市场规模预测：全球新能源车薄膜电容需求预计从2021年的19.4亿元增长至2025年的79.0亿元；中国从10.2亿元增长至35.3亿元。

风电行业分析

• 全球风电新增装机量：预计2022-2025年分别为100.6GW、102.4GW、105.7GW、119.4GW。
• 中国风电新增装机量：预计2022-2025年分别为50GW、53GW、57GW、60GW。
• 薄膜电容价值量：每GW风电价值量约为500万元，未来三年每年增长3%。
• 市场规模预测：全球风电薄膜电容需求预计从2021年的4.7亿元增长至2025年的6.7亿元；中国从2.4亿元增长至3.4亿元。

铝电解电容需求预测

• 光伏铝电解电容价值量：每GW光伏带储能价值量约为350万元，未来三年每年增长3%。
• 新能源车铝电解电容价值量：当前为140元/辆，未来三年每年增长5%。
• 市场规模预测：全球光伏铝电解电容需求预计从2021年的6.1亿元增长至2025年的11.8亿元；中国从1.9亿元增长至3.9亿元。
• 新能源车铝电解电容需求：全球从9.4亿元增长至38.1亿元；中国从4.9亿元增长至17.0亿元。

重点公司分析

• 法拉电子：薄膜电容龙头，2021年新能源车和光伏风电业务占比分别为27%、31%。2022年Q1新能源车和光伏业务收入分别增长110%和70%。
• 江海股份：布局铝电解、薄膜和超级电容器，新能源和汽车业务发展迅速。2021年工控业务占比80%，新能源业务占比15%。与美国基美合作，车载薄膜电容进展良好。
• 投资建议：建议关注薄膜电容龙头厂商法拉电子、铝电解电容龙头厂商江海股份、艾华集团和铜峰电子。
• 风险提示：包括扩产进度不及预期、下游需求不及预期、竞争加剧等。

估值与评级

• 行业评级：买入（维持），未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 公司评级：报告中提及的公司均被给予“买入”或“增持”评级。
• 估值方法局限性：本报告所采用的分析和估值方法基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

其他说明

• 分析师声明：报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师刘凯撰写，确保信息合法合规、独立客观。
• 法律主体声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有合法的证券投资咨询业务资格。
• 版权声明：本报告版权仅归光大证券股份有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式转载或引用。

总结

新能源行业的快速发展显著推动了薄膜电容器和铝电解电容器的需求增长。随着光伏、新能源车和风电等领域的持续扩张，相关电容产品市场前景广阔。重点企业如法拉电子和江海股份凭借其技术优势和市场布局，有望在这一趋势中获得显著收益。投资者应关注行业动向及企业表现，同时注意潜在风险。