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舍得酒业（600702.SH）股权激励总结

核心内容

舍得酒业（600702.SH）于2022年10月17日发布2022年限制性股票激励计划（草案），旨在提振内部信心与积极性，推动公司长期发展。该计划的业绩考核期为2022-2024年，解锁条件为营收或归母净利润达到设定目标，公司维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 激励计划目标合理

   • 2022-2024年营收目标分别为59.4亿元（+19.5%）、74.1亿元（+24.7%）、100.2亿元（+35.2%）。
   • 归母净利润目标分别为14.0亿元（+12.4%）、15.7亿元（+12.1%）、20.5亿元（+30.6%）。
   • 由于疫情等外部因素，公司下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为14.6亿元（-1.4%）、17.8亿元（-3.8%）、22.6亿元（-6.1%），同比分别增长17.4%、22.0%、26.6%。

2. 激励目标相对宽松

   • 业绩解锁条件只需满足营收或归母净利润目标之一，若营收达标，实际业绩有望超过利润目标。
   • 公司正处于市场扩张和品牌提升阶段，利润目标设定较低，有利于推动市场费用投入和长期增长。

3. 稳定核心团队，增强市场信心

   • 股权激励计划的落地表明股东对公司发展支持力度不减，有助于缓解市场对销售团队变动及公司稳定性担忧。
   • 核心管理团队与公司绑定，有助于保持战略一致性，推动公司持续发展。

4. 长期发展空间充足

   • 公司坚守长期主义，合理设定增长目标，保持库存良性与主产品价格稳定。
   • 通过费用核销效率提升和维护经销商利益，为后续健康发展奠定基础。
   • 产品升级与市场扩张潜力仍然充足，股权激励将增强内部动力，助力公司参与长期竞争。

关键信息

• 当前股价：142.98元
• 一年最高最低：265.50元 / 123.66元
• 总市值：474.76亿元
• 流通市值：472.89亿元
• 总股本：3.32亿股
• 流通股本：3.31亿股
• 近3个月换手率：127.06%

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响市场需求和公司业绩表现。
• 省外扩张不及预期：若公司在省外市场拓展受阻，可能影响整体增长。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 公司评级：维持“买入”评级，基于其长期发展空间及股权激励带来的内生动力。

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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