20221015-五矿期货-白糖周报_反弹压力大_短线试空_35页_2mb

五矿期货白糖周报总结

核心内容

本报告分析了白糖市场近期走势及未来趋势，指出短期反弹压力较大，建议短线试空，中期维持逢高抛空观点。报告从原糖、期现市场、供给端、需求端、进出口及工业库存等多个维度展开分析。

主要观点

1. 原糖市场

• 反弹受限：原糖受宏观因素影响较大，短期反弹空间有限，预计维持高位震荡。
• 全球供应预期过剩：多机构预估22/23榨季全球供应将小幅过剩，巴西和印度因降雨影响压榨进度，但后续天气好转可能恢复产量。
• 欧盟减产：欧盟因干旱影响甜菜糖产量，导致贸易流短缺，短期内对原糖形成支撑。
• 巴西压榨数据：9月下半月巴西压榨数据低于预期，但后续天气转好可能恢复产量，预计整体产量略超前期预估。

2. 期现市场

• 郑糖走势：郑糖受外盘带动反弹，但现货价格涨幅有限，部分区域维持稳定。
• 基差修复：主力合约基差为-66元/吨，盘面估值偏高，后续反弹空间或受限。
• 成交情况：现货成交有所好转，但更多是被动补库，贸易商主动购买意愿不强。

3. 供给端

• 国内产量：21/22榨季全国累计产糖956万吨，同比减少110万吨。
• 新季预期增产：22/23榨季全国产量预计增加至1035万吨，主要受甜菜糖厂开榨提前影响。
• 进口情况：8月进口67.73万吨，创同期历史新高；9月进口预计仍处高位，全年进口量调增至500万吨。
• 进口利润倒挂：配额外进口利润倒挂加深，对内盘形成支撑。

4. 需求端

• 消费疲软：国内消费前景不乐观，防疫政策未放松，需求端难以改善。
• 销售情况：截至9月底，全国累计销售食糖867万吨，同比减少94.78万吨，销糖率90.69%，略有上升，但主要因减产。
• 21/22榨季消费预期：预计全国消费量降幅最少为80万吨。

5. 进出口

• 进口压力：8月进口量创历史新高，9月进口预计仍处高位，下半年进口压力较大。
• 糖浆进口：8月糖浆进口10.31万吨，同比增加3.43万吨，全年预计增至100万吨，折糖约70万吨。

6. 工业库存

• 库存高位：21/22榨季结转库存89万吨，同比略降，但仍处于近五年高位。
• 库存去化压力：广西和云南结转库存合计已高于官方数据，库存去化压力较大。
• 套保压力：近期盘面处于低位，整体套保压力不大。

关键信息

• 短期策略：郑糖反弹压力较大，5700附近可少量试空；中期维持逢高抛空观点。
• 全球供需：22/23榨季全球供应预计小幅过剩，巴西和印度产量因降雨受影响，但后续天气好转可能恢复。
• 国内供需：新季甜菜糖厂开榨提前，供应压力前移；进口量增加，库存去化压力较大。
• 市场情绪：基金净多持仓低位稳定，短期资金入场意愿不强；原油反弹带动糖醇比上行，但外盘超预期压制大宗商品估值。

交易策略建议

基本面评估

全球供需平衡表

结论

白糖市场短期内受外盘带动反弹，但基本面支撑较弱，反弹空间有限。国内新季供应预期增加，消费疲软，进口压力大，库存去化压力持续。建议投资者短期逢高抛空，中期维持逢高抛空策略，需密切关注天气变化及宏观政策动向。