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白糖期货早报-2022年11月29日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2022年11月29日发布的白糖期货早报，内容涵盖白糖基本面、基差、库存、盘面趋势、主力持仓、市场预期、利多利空因素及供需平衡表分析等。

主要观点

基本面分析

• 全球供应过剩：ISO预测2022/23年度全球食糖供应过剩620万吨，而StoneX预测供应过剩390万吨，显示全球糖市供大于求。
• 国内供需：2022/23年度国内食糖产量预计为1035万吨，进口量为500万吨，消费量为1560万吨，供需有缺口，但中长期缺口在减少。
• 国内销糖率：2022年9月底销糖率90.7%，去年同期为94.56%，显示销售节奏放缓。
• 进口情况：2022年10月中国进口食糖52万吨，同比减少29万吨，进口量持续下降，政策对进口和走私的严格管控。

市场趋势

• 期现价差：白糖现货价格为5590元/吨，03合约期货价格为5528元/吨，基差为62元/吨，处于平水状态。
• 盘面表现：20日均线走平，K线在20日均线下方，显示短期偏空趋势。
• 主力持仓：主力合约空头持仓减少，趋势不明朗。

预期与策略

• 价格预期：白糖价格再度回落至前期底部平台，疫情对消费端冲击较大。
• 操作建议：关注低位支撑是否有效，01合约临近交割月，多单可背靠前低附近建仓03或05合约。

关键信息

利多因素

• 原油价格偏强：原油价格上涨可能带动白糖成本上升，对价格形成支撑。

利空因素

• 供应过剩：新年度预测产量增加，全球和国内糖市均存在供应过剩。
• 消费疲软：疫情对消费端造成较大冲击，影响白糖需求。

供需平衡表

国际供需平衡（USDA）

国内供需平衡（布瑞克）

图表分析

1. 白糖期现价格分析：显示现货价格与期货价格关系，基差为62元/吨，处于平水状态。
2. 白糖进口量：2022年10月进口量环比增加，但同比减少，显示进口控制严格。
3. 白糖销糖率：2022年10月销糖率5.9%，较往年有所下降。
4. 新糖库存：同比持平，显示国内库存维持稳定。
5. 糖料播种面积与单产：糖料播种面积稳定，单产略有提升，显示种植端产量稳定。
6. 白糖供需结构：国内消费稳定，但供应端受疫情影响，整体趋势偏空。

消费结构与替代品

• 消费结构：国内白糖消费稳定，但受到疫情冲击。
• 淀粉糖-白糖均价：淀粉糖与白糖价格关系显示替代品对白糖价格有一定影响。
• 原糖加工成本：原糖加工成本对国内白糖价格形成支撑，但整体仍偏空。

风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证信息准确性及投资建议的可靠性。
• 报告观点不代表公司立场，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需谨慎操作，自行判断市场风险。

结论

白糖市场在2022/23年度面临全球供应过剩的压力，国内供需缺口有所收窄。短期内，疫情对消费端冲击较大，价格回落至前期底部平台。建议投资者关注低位支撑的有效性，并在01合约临近交割时，考虑建仓03或05合约以应对可能的反弹。同时，原油价格偏强和进口量下降为市场提供一定支撑，但整体趋势仍偏空。