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白糖早报总结（2025年12月5日）
作者：王明伟，从业资格证号F0283029，投资咨询证号Z0010442
报告机构：大越期货投资咨询部，交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号

主要分析要点

1. 市场概况：

   • 全球食糖基本面供应过剩预期持续，机构预测范围较广（ISO预计25/26年度过剩163万吨，DATAGRO从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩370万吨）。国内方面，24/25年度食糖产量和销量数据显示销糖率高达89.6%，10月进口食糖75万吨同比增21万吨，进口糖浆等三项进口减少，整体偏向利空。
   • 柳州现货基差显示5520点，基差257（05合约），升水期货，提供一定支撑（偏多）。
   • 24/25榨季库存截至8月底为116万吨（中性），盘面显示20日均线向下，K线在均线以下（偏空），主力持仓净空减、趋势偏空（偏空）。

2. 投资建议：

   • 盐期货01合约接近交割，建议转向05合约交易。当前进口全额关税糖价成本约5200附近，期货加速下跌接近底部，追空风险增加，需耐心等待止跌翻转信号。
   • 利多因素包括国内消费良好、糖浆关税上调、美国可乐配方调整使用蔗糖；利空因素包括全球产量增加、供应过剩，外糖价跌至15美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

风险与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。非期货交易咨询服务，重点关注者不视为客户。市场有风险，投资需谨慎。
• 资料来源：大越整理。