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白糖早报总结（2025年12月19日）

核心内容概述

本报告分析了白糖市场在2025年12月19日的走势，综合了基本面、基差、库存、盘面及主力持仓等多方面因素，提供了短期和中期的市场观点，并指出当前市场的利多与利空因素。

主要观点

基本面分析

• 全球供应过剩预期：不同机构对25/26年度全球食糖供应过剩的预测存在较大分歧：
  • ISO：预计供应过剩163万吨。
  • StoneX：预计供应过剩370万吨。
  • Czarnikow：上调至740万吨，比8月份预估高出120万吨。
  • DATAGRO：预计从之前的280万吨下调至100万吨。
• 国内供需情况：
  • 2025年10月底，全国累计产糖88.3万吨，销糖9.16万吨，销糖率10.37%。
  • 2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；10月进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨。
• 全球产量增长：
  • Green Pool：预计25/26年度全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨。
  • USDA：预计产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。

基差与库存

• 基差：柳州现货价格5380元/吨，05合约基差为278元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：截至10月底，25/26榨季中国工业库存79.14万吨，偏空。

盘面走势

• 20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。

主力持仓

• 主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗，偏空。

价格预期

• 白糖主力合约从01换到05，期货价格再创新低。
• 当前市场加速赶底，下跌接近末期，逼多现象出现。
• 追空风险增加，日内谨慎看空，随时应对超跌反弹走势。

关键信息

利多因素

• 糖浆关税增加：2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。
• 美国可乐配方修改：川普同意可乐配方修改，使用蔗糖，长期利好白糖。

利空因素

• 全球供应过剩：多数机构预计25/26年度全球食糖供应将明显过剩，增加市场压力。
• 进口冲击加大：外糖价格跌至15美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

供需平衡表（2023/24 - 2025/26）

价格与成本对比

图表说明

• 白糖05基差：显示05合约基差走势。
• 白糖01-05价差：显示主力合约之间的价差变化。
• 白糖仓单：反映市场持仓情况。
• 中国进口糖浆及预混粉数量：显示进口趋势。
• 中国进口糖浆及预混粉价格：显示进口价格波动。
• 白糖工业库存：反映国内库存变化。

免责声明

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