20180915-华创证券-商业贸易行业重大事项点评_8月社零数据增长9_略超预期_6页_737kb

商业贸易行业重大事项点评总结

核心内容概述

2018年8月，社会消费品零售总额达到31542亿元，同比名义增长9.0%，扣除价格因素后实际增长6.6%。限额以上单位商品零售同比增长5.9%，整体消费数据呈现出一定的企稳态势，略超市场预期。

主要观点

• 消费数据企稳：8月社零和限额以上增速均较7月提升0.2个百分点，消费数据显示出一定的回暖迹象。
• 必选消费回升：受食品CPI上涨影响，必选消费整体回暖，其中粮油食品、饮料、烟酒、日用品等品类增长显著。
• 可选消费低迷：除黄金珠宝外，其他可选消费品类增速继续回落，但黄金珠宝表现突出，增速加快。
• 地产后周期品类略有回升：家用电器和音像器材、建筑装潢材料等品类出现小幅回升，但家具增速仍下行。
• 汽车类消费低迷：汽车消费连续四个月负增长，对社零数据的干扰减弱。
• 网络零售稳中有降：线上消费受年中大促影响有所透支，整体小幅下降，但限额以上单位通过公共网络实现的餐饮收入增长显著。
• 风险提示：宏观经济不确定性及居民消费下行压力仍是潜在风险。

关键信息分析

1. 必选消费

• 食品CPI上涨显著，8月同比上涨2.1%，较7月提升1.2个百分点。
• 食品烟酒价格同比上涨1.9%，提升0.9个百分点。
• 必选消费整体回暖，其中：
  • 粮油食品：同比+10.1%，较7月+0.6个百分点；
  • 饮料：同比+8.1%，较7月+1.3个百分点；
  • 烟酒：同比+7.0%，较7月+0.7个百分点；
  • 日用品：同比+15.8%，较7月+4.5个百分点。

2. 可选消费

• 8月整体平淡走弱，但黄金珠宝一枝独秀：
  • 化妆品：同比+7.8%，较7月+0.0个百分点；
  • 纺织服装：同比+7.0%，较7月-1.7个百分点；
  • 通讯器材：同比+6.4%，较7月-3.2个百分点；
  • 金银珠宝：同比+14.1%，较7月+5.9个百分点。
• 黄金珠宝消费增长显著，主要受益于宏观经济不确定性带来的避险需求，预计在10月黄金周期间消费数据将保持良好态势。

3. 地产后周期品类

• 家用电器和音像器材：8月同比+4.8%，较7月+4.2个百分点；
• 建筑装潢材料：8月同比+7.9%，较7月+2.5个百分点；
• 家具：8月同比+9.5%，较7月-1.6个百分点；
• 地产后周期品类整体小幅回升，但增速仍低于去年同期水平。

4. 汽车石油类消费

• 汽车消费：8月同比-3.2%，连续四个月负增长；
• 石油及制品：8月同比+19.6%，较7月+1.2个百分点；
• 汽车类消费对社零数据的干扰减弱，但整体仍低迷。

5. 网络零售

• 1-8月全国网上零售额55195亿元，同比+28.2%；
• 实物商品网上零售额41993亿元，同比+28.6%；
• 线上餐饮收入增长亮眼，限额以上单位通过公共网络实现的餐饮收入同比增速超过40%；
• 随着双十一临近，线上渠道销售高峰将至，建议关注电商相关标的。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%至5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王薇娜
  理学硕士，曾就职于光大永明资产管理、国寿安保基金，2016年加入华创证券研究所，2017年获金牛奖餐饮旅游第四名。

• 研究员：吴凡
  理学硕士，2018年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：胡琼方、林轩宇、王紫洛
  分别毕业于清华大学、美国伊利诺伊大学香槟分校、南京大学，2017年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、申涛、杜博雅、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿
• 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟
• 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜

免责声明与分析师声明

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