电气设备行业：产业链进化的关键一年，重视后周期和新技术-20211201-开源证券-42页_2mb

产业链进化的关键一年，重视后周期和新技术

核心观点

• 长期成长为主线：新能源汽车正进入向上周期投资的第三阶段，重点布局特斯拉、宁德时代等龙头公司，电池产业链受益于价格松动、渗透率提升和产品创新。
• 后周期方向：重点关注电机产业链、氢能源、充换电、传统车电动化转型等。
• 新技术方向：重视产品创新带来的成本下降，如扁线电机、高压系统、4680电池等。

全球新能源汽车市场预测

• 2022年全球销量：预计达853.21万辆，同比增长45.3%。
• 2022年国内销量：预计超过450万辆，渗透率有望突破20%。
• 2022年欧洲销量：预计达254万辆，主要依赖PHEV实现短期减排。
• 2022年美国销量：预计达117.5万辆，受拜登政府政策支持影响显著。

国内新能源车市场分析

• 销量表现：2021年1-10月国内新能源乘用车销量达252.53万辆，同比+202.52%。
• 中端车型增长：A0、A级车型占比扩大，成为市场新增长点。
• 主要车企表现：
  • 比亚迪：2021年前三季度新能源乘用车销量达330,798辆，同比增长218.5%。
  • 上汽通用五菱：主要依靠宏光MINIEV，销量增长显著。
  • 特斯拉：Model 3和Y销量持续增长，预计2022年销量达45万辆。
• 新车型发布：
  • 小鹏P5：订单超预期，首搭激光雷达，提升智能驾驶体验。
  • 蔚来双子星：计划推出新车型，拓展30万以下市场。
  • 北汽阿尔法：基于氢柠技术，续航表现优异。
  • 哪吒U：销量增长显著，聚焦中低端市场。

欧洲新能源车市场分析

• 渗透率提升：2021年1-9月欧洲新能源车渗透率稳步上升，部分国家出现短暂回落。
• 碳排放政策驱动：欧盟、德国、英国等国家设定严格的碳排放目标，推动电动化进程。
• 补贴政策：多数国家补贴逐步退坡，但依然对新能源车市场有托底作用。
• 禁燃时间表：多国计划在2030年之后全面停售燃油车，新能源车成为替代主力。

美国新能源车市场分析

• 市场复苏：2021年1-9月美国新能源车销量达43.52万辆，同比增长104.1%。
• 政策支持：拜登政府绿色政策推动电动车市场快速发展。
• 特斯拉市场地位：Model 3和Y占据美国市场主导地位，销量远超其他品牌。
• 电动卡车领域：Rivian作为新兴电动皮卡制造商，订单充足，计划2022年扩大产能。

后周期重点关注方向

• 氢能源：长城、北汽等企业布局氢供应链，推动氢能源应用。
• 电机产业链：随着新能源车渗透率提升，电机产业链景气度持续扩散。

风险提示

• 新技术发展超预期
• 需求低于预期
• 新能源市场竞争加剧

产业链受益标的

• 特斯拉：宁德时代、科达利、中科三环、芳源股份、中科创达、拓普集团
• 比亚迪：贝特瑞、中科电气、星源材质、多氟多、嘉元科技、诺德股份、紫江企业
• 小鹏汽车：亿纬锂能、欣旺达
• 理想汽车：宁德时代、国轩高科
• 哪吒汽车：宁德时代、捷威动力
• 蔚来汽车：宁德时代、国轩高科（潜在）
• 大众汽车：宁德时代、国轩高科
• 长城汽车：宁德时代、蜂巢能源、孚能科技
• 北汽：宁德时代、国轩高科

总结

2022年是新能源汽车产业链进化的关键一年，全球市场持续增长，国内渗透率有望突破20%，销量预计达450万辆以上。特斯拉、比亚迪、小鹏、理想、哪吒等企业在销量和新技术方面表现突出，而欧洲和美国市场也因政策推动迎来快速发展。后周期方向如氢能源、电机产业链等值得关注，同时，新能源车智能化趋势明显，将加速电动化转型。