20181223-川财证券-周报（第35期）_消费板块景气跟踪之餐饮旅游篇_10页_935kb

2018年12月17日至21日周报（第35期）总结

核心内容

一、主要城市RevPAR走势分化

• 北京：

  • 客房平均出租率：同比增长-0.30%，环比增长-1.20%
  • 客房平均房价：同比增长5.14%，环比增长-1.59%
  • RevPAR：同比增长4.70%，环比增长-3.22%
  • 趋势：客房平均房价自8月开始回落，出租率也逐渐走低，RevPAR自高位回落。

• 上海：

  • 客房平均出租率：同比增长-0.79%，环比增长3.93%
  • 客房平均房价：同比增长6.98%，环比增长6.33%
  • RevPAR：同比增长5.80%，环比增长12.55%
  • 趋势：客房平均房价自7月逐渐走高，出租率保持稳定，RevPAR呈现回升。

• RevPAR定义：每间可供租出客房产生的平均实际营业收入，等于实际平均房价乘以出租率。

二、海南离岛免税新政拉动销售增长

• 政策调整：12月1日实施第五次调整，包括增加家用医疗器械商品、提高年度免税购物额度至3万元、对岛内外居民旅客实行相同免税政策。
• 销售数据：政策实施半个月，海口海关监管销售离岛免税品62.01万件、销售额4.89亿元、购买旅客12.50万人次，同比分别增长15.03%、22.25%和9.65%。
• 趋势：免税品销售维持高增长。

三、入境游与出境游人数变化

• 入境游：整体平稳增长，截至10月，北京、上海、浙江和重庆四个旅游区入境游接待游客人数累计同比增长17.28%。
• 出境游：增速放缓，10月上海出境游人数当月同比减少21.52%，累计同比减少8.82%；11月浙江出境游人数当月增长1.55%，累计增速由8月的22.95%降至16.38%。

四、餐饮旅游板块基金配置情况

• 持仓占比：2018Q3餐饮旅游板块基金重仓持股占比为1.56%，环比上升0.59%，超配比率为0.82%。
• 配置水平：剔除板块涨跌幅影响后，基金主动加仓占比为0.57%，处于历史较高水平。
• 历史均值：2003年以来板块重仓持股占比均值为0.57%，2011年以来均值为1.05%。

五、餐饮旅游板块盈利情况

• 净利润增速：2018Q3餐饮旅游板块净利润同比增速为27.20%，较Q2回落5.89%。
• 营收增速：2018Q3营收同比增速为23.85%，较Q2回落3.70%。
• ROE：2018Q3板块ROE（TTM）为10.39%，较Q2上升0.16%，处于2010年以来的历史较高水平。

主要观点

• 主要城市RevPAR走势出现分化，北京和上海的表现截然不同，反映出区域市场差异。
• 海南离岛免税新政显著推动了免税品销售增长，政策红利持续释放。
• 入境游人数平稳增长，出境游人数增速持续放缓，表明旅游市场结构正在发生变化。
• 餐饮旅游板块基金配置比例上升，显示市场对板块的看好态度。
• 板块盈利仍保持较快增长，ROE处于较高水平，具备一定的投资吸引力。

关键信息

• RevPAR分化：北京RevPAR环比下降，上海RevPAR环比上升。
• 免税新政效果：海南离岛免税销售数据同比大幅增长。
• 旅游人数趋势：入境游平稳，出境游增速放缓。
• 基金配置变化：餐饮旅游板块基金持仓占比处于历史较高水平。
• 盈利表现：板块净利润和营收增速均小幅回落，但ROE保持高位。

风险提示

1. 技术发展不及预期；
2. 国内外宏观环境发生重大变动。

分析师信息

• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193，dengli jun@cczq.com

联系人信息

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