20150118-兴业证券-餐饮旅游_锦江股份拟收购法国卢浮酒店集团_18页_925kb

锦江股份拟收购法国卢浮酒店集团总结

核心内容

本报告分析了2015年1月18日发布的关于锦江股份拟收购法国卢浮酒店集团（Groupe du Louvre）的相关信息，同时涵盖了本周餐饮旅游行业的表现、重点个股涨跌幅、行业动态、上市公司动态、行业估值情况、重点推荐个股及未来一周的重要事件提醒。

主要观点

• 锦江股份计划以现金12.5亿欧元至15亿欧元收购卢浮酒店集团100%股权，此举将显著提升其国际化布局，并有望受益于出境游增长及国企改革。
• 行业表现方面，申万休闲服务指数在1月12日至18日期间上涨1.75%，但跑输沪深300指数（2.49%）。
• 重点个股中，金陵饭店、腾邦国际、三特索道涨幅较大，分别上涨10.99%、9.08%、8.06%。
• 行业动态包括离境退税政策的实施、智慧旅游的发展规划、携程在智慧旅游领域的布局、华住酒店的运营数据、广之旅的并购重组计划等。
• 估值情况显示，截至1月18日，旅游重点公司市盈率（TTM）为40X，较历史均值溢价约9%。
• 重点推荐个股包括桂林旅游、黄山旅游、众信旅游、中国国旅、中青旅、宋城演艺、东方宾馆、国旅联合、腾邦国际、金陵饭店、北京文化等，均维持“增持”评级。

关键信息

本周行业及个股表现

• 申万休闲服务指数：上涨1.75%，相对沪深300指数超额收益为-0.75%。
• 重点个股：
  • 金陵饭店：+10.99%
  • 腾邦国际：+9.08%
  • 三特索道：+8.06%
  • 长白山：-1.88%
  • 云南旅游：-1.74%
  • 西安旅游：-1.51%

行业动态

• 旅游数据：
  • 2014年国内旅游36亿人次（+10%），入境旅游1.28亿人次（-1%），出境旅游1.09亿人次（+11%）。
  • 旅游总收入约3.25万亿元（+11%），2015年预期目标为国内旅游39.5亿人次（+10%），旅游总收入3.66万亿元（+11%）。
• 离境退税政策全面实施，调整内容包括扩大口岸范围、扩大退税物品范围、降低起退点。
• 智慧旅游发展指导意见发布，提出2016年建设智慧景区、企业和城市。
• 携程成立智慧旅游公司，布局大数据和线下旅游资源。
• 华住酒店四季度业绩整体下滑，但加盟店增长显著。
• 广之旅将加快并购重组步伐，计划通过多种方式拓展全国布局。

上市公司动态

• 锦江股份拟收购卢浮酒店集团100%股权，公司股票将于1月19日复牌。
• 西藏旅游继续停牌，计划通过发行股份购买海南三道圆融旅业股权。
• 宋城演艺限售股份解禁，将于1月15日可流通。
• 桂林旅游、三特索道因重大资产重组停牌。
• 视觉中国非公开发行A股股票，募集10.3亿元。

行业估值及现状

• 旅游行业PE（TTM）：40X，较历史均值（35X）溢价约14%。
• 景区类PE（TTM）：39X，非景区类PE（TTM）：41X。
• 重点公司估值：黄山旅游、中青旅、宋城演艺、中国国旅、三特索道、全聚德、丽江旅游、峨眉山A、锦江股份、桂林旅游、张家界、国旅联合、东方宾馆、腾邦国际、首旅酒店、世纪游轮等均维持“增持”评级。

重点推荐个股列表

未来一周上市公司大事提醒

• 1月19日：锦江股份复牌
• 1月20日：金陵饭店股东大会会议登记起始/截止
• 1月21日：腾邦国际股东大会会议登记起始/截止、锦江股份股东大会股权登记、西安旅游股东大会股权登记
• 1月23日：宋城演艺复牌、腾邦国际股东大会召开、西安旅游股东大会会议登记起始/截止、金陵饭店股东大会召开、大连圣亚年报预计披露

风险提示

1. 非可控因素：灾害气候、疫情等可能对旅游行业造成重大负面影响。
2. 公司治理风险：可能影响公司经营和战略实施。
3. 二级市场系统性风险：可能影响个股表现。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）

附录信息

• 分析师：李跃博，联系方式：liyb@xyzq.com.cn，执业编号：S0190512070003
• 机构销售经理：邓亚萍（上海）、罗龙飞、杨忱、冯诚、顾超等，联系方式详见表格
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