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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要主要围绕量化基金产品研究和保险行业4月数据点评两个主题展开，分别对华夏中证光伏产业指数基金（012885）的配置逻辑及保险行业的市场表现进行了分析。

【量化】基金产品研究：配置华夏中证光伏产业（012885）的五个要点

产品简介

• 华夏中证光伏产业（012885）为股票型指数基金，成立于2021年8月17日。
• 业绩基准为中证光伏产业指数收益率 + 人民币活期存款利率（税后）。

配置领域

• 跟踪中证光伏产业指数（931151），涵盖光伏产业链上中下游。
• 主要配置领域包括：硅料/硅片、组件、光伏设备、逆变器、变压器等。
• 成分股共50只，研究覆盖充分，2022年预期净利润增速较高。

超额收益来源

• 光伏板块超额收益与新增光伏装机容量密切相关。
• 2019年Q3为新增装机容量增速底部，2020年后逐步回升。
• 2016年8月至2018年10月为超额收益劣势期，与装机容量增速下降同步。

2022年景气度展望

• 全球对清洁能源的需求持续增长，2022年有望出现大幅增长。
• 国内光伏装机需求预计为80/100/120GW，同比增长46%/25%/20%。
• 全球光伏装机需求预计为220/270/320GW，同比增长41%/23%/19%。

预期收益分析

• 中证光伏产业指数2022-2024年预期基本面价值对应点位分别为4482、5627、6859点。
• 截至2022年5月16日，指数收盘于3900点，仍低于预期2022年基本面价值。
• 因此，配置该基金在年内获得绝对收益的概率较大。

风险提示

• 原材料涨价、疫情反复、政策变化等可能导致光伏装机不及预期。
• 宏观政策、流动性变化可能影响估值。

【保险】保险行业4月数据点评

负债端表现

• 疫情持续影响保险需求，4月保费收入整体承压。
• 人身险保费收入：人保寿（+17.2%）、太保寿（+4.0%）、新华（+3.8%）、平安（-3.0%）、国寿（-2.7%）。
• 财险保费收入：众安在线（+11.6%）、太保财（+10.6%）、人保财（+10.3%）、平安财（+8.4%）。

疫情影响

• 4月汽车产量和销量同比大幅下降（-46.09%/-47.6%），导致车险保费承压。
• 人保财4月车险保费增速转负（-1.9%），累计保费增速收窄至7.6%。
• 非车险业务也因疫情导致部分项目招标延期、企业停工停产，增速放缓。

资产端利好

• 权益市场低估值：10年期国债收益率上升3.4bps，沪深300指数下跌7.5%，市场处于低位，为险企提供左侧布局机会。
• 地产政策边际改善：首套住房商业性个人住房贷款利率下限下调20个基点，有助于改善险企投资端表现。
• 投资新规出台：银保监会发布多项政策，拓宽险资投资范围，提升资金运用效率，长期有望降低波动、增厚收益。

投资建议

• 推荐友邦保险，建议关注中国财险和中国平安。

风险提示

• 政策风险、利率风险、市场波动风险、疫情反复风险。

联系信息

• 量化研究联系人：雏雅梅（S0800518080002）
  邮箱：luoyamei@research.xbmail.com.cn

• 保险研究联系人：罗钻辉、孙冀齐
  邮箱：luozuanhui@research.xbmail.com.cn, sunjiqi@research.xbmail.com.cn

• 联系电话：021-38584209

• 联系地址：
  上海市浦东新区耀体路276号12层
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