旅游ETF（159766）投资价值分析：疫情进入下半场，抢滩旅游行业复苏预期-20220417-国海证券-29页_1mb

旅游行业复苏及旅游ETF(159766)投资价值分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年旅游行业在疫情后复苏的前景，以及旅游ETF(159766)作为投资工具的优选性。整体来看，旅游行业在政策支持、疫情缓和及消费理念转变的推动下，有望迎来复苏拐点。旅游ETF作为中证旅游主题指数的代表，具备良好的投资价值和流动性，是投资者捕捉行业上涨机会的理想选择。

主要观点

1. 旅游行业复苏可期

• 行业整体有望迎来拐点：疫情进入下半场，政策支持逐步落地，旅游行业复苏预期增强。
• 交通运输板块静待困境反转：国内线恢复势头被疫情打断，国际航线受政策影响仍处低位，但欧美防疫政策逐步宽松，为行业复苏带来利好。
• 境内旅游呈现波动回暖态势：疫情扰动下，旅游人次和收入恢复至2019年水平的54%和51%，中短途及本地游需求显著增长。
• 免税市场维持强劲增长趋势：海南离岛免税政策持续优化，消费潜力巨大，市场增长空间广阔。
• 酒店板块复苏后业绩弹性高：酒店行业成本与需求相对刚性，疫情后复苏将带来显著业绩增长，行业集中度提升。

2. 旅游主题指数优选

• 中证旅游主题指数（930633.CSI）：覆盖全面，产业链完善，能够反映旅游行业的整体表现。
• 估值低位，具备反转机遇：指数当前市净率和市销率均处于历史低位，预期疫情结束后的估值和盈利将同步提升。
• 投资指数优于个股：指数波动性较低，风险分散，尾部风险小于个股，适合长期投资。

关键信息

1. 旅游行业政策支持

• 2022年2月国务院发布《“十四五”旅游业发展规划》，明确行业发展目标。
• 2022年2月发改委等14部门联合发布《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干意见》，提出一系列支持政策。
• 2022年3月文旅部发布通知，落实旅游服务质量保证金扶持政策。
• 2022年4月文旅部办公厅进一步调整暂退保证金政策，为行业纾困。

2. 疫情对行业的影响

• 疫情导致旅游行业长期低迷，但行业已逐步进入复苏周期。
• 酒店行业固定成本占比高，复苏后盈利弹性显著。
• 国内旅游消费呈现本地化、短途化趋势，结构性需求上升。

3. 免税市场发展

• 海南离岛免税政策不断优化，免税额度、品类和购物限制逐步放宽。
• 国人海外奢侈品消费规模巨大，消费回流空间广阔。
• 市内免税店建设成为政策重点，有望为免税市场注入新活力。

4. 中证旅游主题指数表现

• 指数由30支旅游主题上市公司组成，覆盖景区、酒店、航空等核心板块。
• 2008年12月为基日，2015年5月8日发布，具有较长的历史数据支持。
• 指数与沪深300及其他同类型指数相比表现更优，且估值处于历史低位。

5. 旅游ETF(159766)投资优势

• 规模大，流动性强：截至2022年一季度，旅游ETF规模达17.06亿元，较2021年底增长276%。
• 费率低，交易便利：ETF基金整体费率低于其他类型权益基金，且支持场内交易，具备良好的配置便利性。
• 跟踪误差小：成立以来跟踪误差控制在0.24%以内，与中证旅游主题指数走势高度一致。
• 业绩表现稳健：2021年7月15日成立，2021年7月23日上市，成立以来表现优于市场整体。

风险提示

• 报告基于公开信息，不构成投资建议。
• 市场环境或政策变化可能影响行业发展预期。
• 样本数据有限，可能无法代表整体市场。
• 数据处理方式可能存在误差。

旅游ETF(159766)优选理由

• 覆盖全面：ETF紧密跟踪中证旅游主题指数，涵盖旅游产业链的多个核心板块。
• 成本效益高：基金费率低，流动性好，适合长期投资。
• 政策利好：疫情后政策支持力度加大，行业复苏空间广阔。
• 行业前景明朗：旅游消费理念转变，中短途、本地游需求增长，免税市场持续扩张。

基金公司与基金经理

• 富国基金：管理经验丰富，产品种类全面，资产规模达8966.9亿元，排名市场前列。
• 曹璐迪：富国基金量化投资部基金经理，具有丰富的量化研究和ETF管理经验，管理基金总规模38.83亿元。

结论

旅游行业在疫情后具备较强的复苏潜力，中证旅游主题指数估值处于历史低位，旅游ETF(159766)作为该指数的代表，具有较高的投资性价比。投资ETF有助于降低个股风险，充分捕捉行业上涨机会，是当前旅游主题投资的优选工具。