华泰柏瑞电力ETF投资价值分析：新旧动能转换下电力行业迎变革机遇-20220417-国信证券-15页_2mb

报告摘要

基金评价报告总结

核心内容

电力行业变革机遇

当前我国电力行业正处于新旧动能转换的关键阶段，新能源快速发展带动电力供应结构优化。根据《2021-2022年度全国电力供需形势分析预测报告》，2021年全国全口径非化石能源发电装机容量首次超过煤电，占比达到 $11.2$ 亿千瓦，同比增长 $13.4%$。预计2022年基建新增装机规模将创历年新高，非化石能源发电装机占总装机比重有望首次达到 $50%$。

2022年1月29日，《“十四五”现代能源体系规划》发布，首次提出非化石能源发电占比达到 $39%$，灵活调节电源占比达到 $24%$，确保新能源、储能发展趋势。电力市场化改革持续推进，电价更能体现供需、成本和环境价值，新能源运营商具备“量、价、业绩”的“三重”确定性。

中证全指电力公用事业指数投资价值分析

指数构成

中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）选取中证全指样本股中的电力公用事业行业股票组成，反映该行业整体表现。主要分布于火电、水电、核电、太阳能等细分行业，前十大权重股占比合计为 $57.46%$，持仓集中度较高。

指数表现

截至2022年3月31日，中证全指电力公用事业指数市盈率为34.11，市净率为1.70，均处于发布日以来较高位置。指数近12个月股息率为 $2.41%$，略低于上证50指数，高于沪深300指数。2020年12月31日至2022年3月31日，累计涨幅为 $18.81%$，表现亮眼。

盈利与估值

指数盈利增速较高，预计2021年、2022年、2023年归母净利润增速分别为 $-35.45%$、$72.72%$、$17.25%$，主营业务收入增速分别为 $24.15%$、$-31.01%$、$6.57%$。预计盈利增长将逐步消化高估值。

指数历史表现

2013年7月15日至2022年3月31日，中证全指电力公用事业指数年化收益率为 $5.39%$，年化夏普比为 $0.34$，低于其他宽基指数，但未来有望随着电力商品化属性提升而维持亮眼表现。

华泰柏瑞电力ETF投资价值分析

基金概况

华泰柏瑞中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金（基金认购代码：561563；基金申购代码：561561；基金交易代码：561560）将于2022年4月8日至2022年4月20日发行。基金拟任基金经理为李沐阳先生，具有丰富的指数投资经验。

基金公司简介

华泰柏瑞基金成立于2004年11月，由华泰证券和柏瑞投资共同发起，形成了指数投资、量化投资、主动权益和固定收益四大优势板块。截至2022年3月31日，非货币ETF合计管理规模为942亿，其中华泰柏瑞沪深300ETF、华泰柏瑞红利ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、华泰柏瑞中证港股通50ETF为明星产品。