20170205-中泰证券-煤炭开采行业周报_反弹行情进入下半场_16页_916kb

煤炭行业周报总结

核心内容

本报告分析了2017年2月煤炭行业的市场走势、价格变化、库存情况以及投资策略，指出当前煤炭行业处于反弹行情的下半场，预计在3月中旬将有更多利好因素兑现，值得关注。

主要观点

• 行业趋势：2017年煤炭行业去产能目标缩减至8亿吨，但仍将继续推进供给侧改革，推动行业向高质量发展转型。
• 国际煤价：动力煤价格继续下跌，焦煤价格跌幅收窄。国际动力煤价格普遍下跌，而澳洲焦煤价格小幅下降。
• 国内煤价：动力煤价格继续下跌，焦煤价格保持稳定，无烟煤和喷吹煤价格持平。
• 库存情况：动力煤港口库存上升，电厂库存增加，炼焦煤港口库存上升，钢厂及独立焦厂库存回升。
• 投资策略：重点配置业绩预期较高的煤炭股，推荐焦煤（潞安环能、开滦股份、西山煤电、冀中能源）、动力煤（陕西煤业、兖州煤业、中煤能源、中国神华）以及无烟煤（阳泉煤业）。
• 市场表现：上周煤炭板块下跌1.22%，弱于沪深300指数，但整体估值较低，具备投资价值。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、新能源持续替代等风险需关注。

关键信息

一、行业要闻回顾

1. 中国政府调整煤炭钢铁去产能目标：钢铁去产能目标由1亿-1.5亿吨修正至1.4亿吨；煤炭去产能总量从10亿吨缩减为8亿吨。
2. 2017年煤炭去产能数量小于2016年：2016年实际去产能约3亿吨，2017年预计总量小于2016年。
3. 2017年煤炭去产能目标出炉：山西、内蒙古、河北、贵州、河南、吉林、湖北、云南、北京、青海、湖南等省市明确了各自的去产能目标。
4. 2017年山西省新增先进产能：新增7000万吨煤炭先进产能，关闭退出2000万吨落后产能，推动煤炭行业现代化发展。

二、国际煤价

• 美元指数下跌，原油价格上涨：美元指数下跌0.66%，布伦特原油期货价格上涨0.57%。
• 国际动力煤价格下跌：纽卡斯尔动力煤价格跌至82.61美元/吨，环比下跌1.89%；南非RB动力煤价格跌至87.62美元/吨，环比下跌1.21%；欧洲ARA港口动力煤价格跌至83.03美元/吨，环比下跌5.38%。
• 澳洲焦煤价格下跌：优质低挥发分硬质焦煤中国到岸价为178.0美元/吨，环比下跌3.78%；中低挥发分硬质焦煤中国到岸价为167.5美元/吨，环比下跌3.18%。

三、国内煤价

• 动力煤价格下跌：环渤海动力煤价格下跌至590元/吨，环比下跌1元/吨；秦皇岛港动力煤价格下跌5元/吨至592元/吨。
• 炼焦煤价格维稳：京唐港山西产主焦煤库提价为1750元/吨，周环比持平；吕梁主焦煤价格维持1480元/吨。
• 无烟煤和喷吹煤价格持平：山西晋城无烟洗中块车板价维持880元/吨；阳泉地区喷吹煤车板价维持895元/吨；屯留地区喷吹煤车板价维持892元/吨。

四、库存情况

• 动力煤库存上升：主要三港库存上升42.3万吨；秦港库存下降2.5万吨，广州港库存上升54.2万吨，京唐港库存上升46万吨。
• 电厂煤炭库存上升：六大电厂库存总量上升31.40万吨，可用天数上升2.11天至25.61天。
• 炼焦煤库存上升：四港口炼焦煤库存合计为139.80万吨，环比上升22.2万吨；国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存环比上升4.59%。

五、运输情况

• 国内煤炭海上运价有涨有跌：秦皇岛—广州运价上涨0.2元/吨，秦皇岛—上海运价下跌1.1元/吨，秦皇岛—宁波运价下跌3.4元/吨，秦皇岛—福州运价下跌0.8元/吨。
• BDI指数下跌：本周BDI指数下跌70点至770点。

六、市场表现

• 煤炭板块下跌：上周煤炭指数下跌1.22%，弱于沪深300指数。
• 行业估值：煤炭板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为35.89，沪深300为12.70。

七、投资策略

• 重点配置业绩预期高的个股：建议投资者关注焦煤、动力煤、无烟煤板块。
• 核心推荐标的：
  • 焦煤：潞安环能、开滦股份、西山煤电、冀中能源
  • 动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中煤能源、中国神华
  • 无烟煤：阳泉煤业
• 业绩预期：多家煤企2016年度业绩表现优于市场预期，预计2017年一季度业绩继续向好。

八、风险提示

• 经济增速不及预期风险：若经济增速放缓，可能影响煤炭需求。
• 政策调控力度过大风险：去产能政策若过于严格，可能影响行业稳定。
• 新能源持续替代风险：新能源的快速发展可能对煤炭需求形成压力。

总结

本报告指出，2017年煤炭行业在供给侧改革背景下，去产能目标缩减，但行业整体仍有望在一季度实现业绩兑现。国际和国内煤价均出现下跌或维稳，但行业估值较低，具备投资价值。重点推荐焦煤、动力煤和无烟煤板块，特别是业绩预期较高的企业。同时，提醒投资者关注经济增速、政策调控力度及新能源替代等风险。