20220417-国信证券-华泰柏瑞电力ETF投资价值分析_新旧动能转换下电力行业迎变革机遇_15页_2mb

报告摘要

基金评价报告总结

核心内容

当前我国电力行业正处于新旧动能转换的关键阶段，新能源的快速发展为行业带来了变革机遇。电力行业仍以煤电为主，但非化石能源发电装机容量在2021年首次超过煤电，预计2022年新增装机规模将创历史新高，非化石能源发电装机比重有望首次达到50%。国家政策支持下，电力市场化改革持续推进，电价更能体现供需、成本与环境价值，新能源运营商具备量、价、业绩的“三重”确定性。

中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）是反映电力行业整体表现的重要指标，其成分股主要分布在火电、水电、核电、太阳能等细分行业，前十大权重股合计占比达57.46%，持仓集中度较高。截至2022年3月31日，该指数市盈率为34.11，市净率为1.70，均处于较高水平，但盈利增速较高，预计盈利增长将逐步消化估值。指数股息率较高，近12个月为2.41%，略低于上证50指数，高于沪深300指数。2020年12月31日至2022年3月31日期间，该指数累计涨幅为18.81%，表现亮眼。

华泰柏瑞电力ETF（基金代码：561563/561561/561560）拟于2022年4月8日至2022年4月20日发行，紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，追求最小化跟踪偏离度和跟踪误差。该基金由李沐阳先生担任基金经理，管理人华泰柏瑞基金成立于2004年，具备指数投资、量化投资、主动权益和固定收益四大优势板块，截至2022年3月31日，非货币ETF合计管理规模达942亿元。

主要观点

电力行业变革机遇：新旧动能转换加速，新能源发展迅速，电力行业正向低碳转型迈进，政策支持和市场需求推动行业变革。
指数投资价值：中证全指电力公用事业指数反映行业整体表现，成分股集中于火电、水电、核电、太阳能等，具有较高的股息率和盈利增速，未来表现值得期待。
基金投资价值：华泰柏瑞电力ETF作为被动型指数基金，具备良好的跟踪能力和较低的管理成本，是投资者参与电力行业的重要工具。

关键信息

电力行业现状与趋势

2021年全国全口径发电装机容量为23.8亿千瓦，同比增长7.9%。
非化石能源发电装机容量为11.2亿千瓦，首次超过煤电装机比重。
2021年发电设备利用小时为3817小时，同比提高60小时，其中核电、火电和风电分别提高352、237、154小时。
2021年全口径非化石能源发电量同比增长12.0%，其中核电增长11.3%，太阳能和风电分别增长25.2%和40.5%。

政策支持与行业目标

《“十四五”现代能源体系规划》首次提出非化石能源发电占比达到39%，灵活调节电源占比达到24%。
“双碳”目标明确，电力市场化改革持续推进，电价机制更加市场化。
电力商品化属性逐步提升，新能源运营商具备量、价、业绩的“三重”确定性。

指数分析

指数构成：成分股主要分布于火电、水电、核电、太阳能等细分行业。
估值水平：截至2022年3月31日，市盈率为34.11，市净率为1.70，均处于较高位置。
盈利增速：2021年归母净利润增速为-35.45%，2022年预计为72.72%，2023年预计为17.25%。
股息率：近12个月股息率为2.41%，高于沪深300指数，略低于上证50指数。
历史表现：2020年12月31日至2022年3月31日，累计涨幅为18.81%，表现亮眼。

基金概况

基金基本信息：华泰柏瑞电力ETF紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，为股票型基金，运作方式为普通开放式。
基金费率：
- 管理费：0.50%/年
- 托管费：0.10%/年
- 申购费率：根据申购金额不同，分别为0.50%、0.30%、0.10%和固定1000元。
基金经理：拟任基金经理为李沐阳，具备丰富的指数投资经验，曾管理多个ETF产品。