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蔚蓝锂芯（002245.SZ）总结

核心内容

蔚蓝锂芯（002245.SZ）是一家在锂电池业务和LED业务领域均取得显著进展的公司。2022年3月22日发布的投资报告指出，公司2021年业绩保持高增长，维持“买入”评级，且其锂电池业务持续扩张，LED业务转型初见成效。

主要观点

1. 2021年业绩表现

• 营业收入：2021年实现约66.8亿元，同比增长57.8%。
• 归母净利润：达到6.70亿元，同比增长141.1%。
• 扣非净利润：5.83亿元，同比增长215.1%。
• EPS：0.65元，同比增长136.3%。
• 毛利率：从16.1%提升至20.4%。
• 净利率：从6.6%提升至10.0%。
• ROE：从8.3%提升至16.4%。

2. 2022-2024年盈利预测

• 归母净利润：预计2022年为10.62亿元，2023年为16.10亿元，2024年为22.64亿元。
• EPS：预计2022年为1.03元，2023年为1.55元，2024年为2.19元。
• PE：2022年为23.7倍，2023年为15.7倍，2024年为11.1倍。

3. 锂电池业务表现

• 销量：2021年锂电池销售3.9亿颗，同比增长65.5%。
• 营收贡献：锂电池业务营收约26.74亿元，占公司总收入的约40%。
• 利润贡献：江苏天鹏实现净利润约5.37亿元，占公司归母净利润的80.1%。
• 成本传导：公司通过提高销售价格来应对原材料价格上涨，2021年均价为6.85元/颗，比2020年提高0.72元。
• 毛利率：2021年整体毛利率为18.0%，环比三季度下降3.7个百分点。

4. 产能扩张与订单情况

• 重大订单：2021年8月和2022年3月，公司获得与博世和史丹利百得的重大订单，预计2022年供货量达8700万颗。
• 产能释放：张家港二期已于2021Q4投产，淮安工厂一期预计2022年四季度投产，公司2022年产量预计达7亿颗，产能将提升至12.5亿颗。

5. LED业务转型

• 销量增长：LED背光产品销量较2020年增长约400%。
• 营收占比：LED业务营收占比达到20%左右。
• 盈利改善：LED业务全年实现扭亏为盈，MiniLED产品已进入多家知名终端厂商，开始稳定出货。

关键信息

财务指标

风险提示

• 原材料涨价风险：2021年Q4因原材料价格上涨导致扣非净利润环比下降。
• 产能爬坡进度延缓风险：虽然产能持续扩张，但项目推进速度可能影响预期。

结论

蔚蓝锂芯在锂电池业务上保持高速增长，同时LED业务转型取得初步成效。公司积极扩产以缓解产能瓶颈，并通过大额订单锁定未来需求。尽管面临原材料涨价等风险，但其盈利能力和估值指标均显示良好前景，维持“买入”评级。